食品飲料行業(yè)研究：需求復(fù)蘇、估值筑底，2022年有望戴維斯雙擊.pdf
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- 時(shí)間：2021/11/12
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疫情多發(fā)拖累需求復(fù)蘇進(jìn)程，渠道持續(xù)去庫存，21 年食品股大幅回調(diào)。 （1）疫情和暴雨等自然災(zāi)害，拖累餐飲業(yè)和底層消費(fèi)力需求復(fù)蘇。21年 8 月我國單月餐飲業(yè)收入同比下滑 4.5%。（2）20 年囤貨疊加需求不振導(dǎo)致 21 年渠道庫存較高，食品企業(yè)于 21Q2 起普遍進(jìn)入渠道去庫存周期，壓制收入和業(yè)績彈性。（3）原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本壓力凸顯。海天/千禾/中炬/伊利/安井/桃李等企業(yè) 21 年前三季度毛利率同比下滑 3.4%/8.0%/8.8%/0.1%/5.8%/16.5%。上述原因?qū)е掳鍓K 21 年股價(jià)大幅回調(diào)，板塊最大跌幅 52%。其中調(diào)味品/乳制品/速凍食品/啤酒/休閑食品跌幅 59%/38%/47%/33%/56%，22 年 PE 降至 30 倍/22 倍 /30 倍/32 倍/20 倍。
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