機械設備行業2025年報及2026年一季報業績綜述：業績分化，緊抓結構性機遇.pdf

本文對機械設備行業2025年年報及2026年一季報業績進行了全面綜述。2025年，機械設備行業營收同比增長5.30%至21512.62億元，歸母凈利潤同比增長12.18%至1245.63億元，毛利率和凈利率分別同比提升0.44pct和0.42pct，經營活動現金流凈額同比增長21.84%至2196.57億元，行業整體盈利能力和現金流狀況持續改善。2026年一季度，行業營收同比增長7.99%，歸母凈利潤環比大幅增長130.54%，凈利率環比修復，顯示行業內在韌性增強。

細分板塊業績分化明顯。自動化設備營收增速領跑，2025年增長13.25%，受益于AI產業快速發展，激光設備在2025年四季度及2026年一季度營收及凈利潤同比高增。工程機械板塊出海動能強勁，國內新周期確立，2025年營收和凈利潤分別增長10.94%和14.97%，但短期受匯率波動影響，匯兌損失拖累利潤。通用設備板塊結構性機會突出，機床工具、磨具磨料、儀器儀表等細分領域表現亮眼，機床行業自2025年下半年起訂單逐步復蘇。專用設備板塊2025年歸母凈利潤增長35.63%，其他專用設備在2025年四季度及2026年一季度凈利潤同比雙增。軌交設備板塊經營穩健，受國家基建與城軌投資支撐，盈利韌性較強，毛利率持續改善。

費用方面，2025年行業財務費用因匯率波動大幅上升，2025年四季度及2026年一季度財務費用同比增速分別高達679.11%和7210.77%，顯著侵蝕部分季度利潤。毛利率整體保持同比改善態勢，2025年四季度受益于產能利用率提升同環比雙升，2026年一季度受春節擾動環比小幅回落但同比仍提升。凈利率季度波動明顯，2025年四季度受年末費用計提、匯兌損失及資產減值影響承壓，2026年一季度環比修復。

投資建議方面，維持行業標配評級，建議把握細分領域結構性機遇。重點關注工程機械的出海邏輯及國內更新周期，自動化設備中的激光設備及PCB設備，通用設備中的機床工具及儀器儀表，以及軌交設備的穩健表現。需警惕基建、房地產及制造業投資不及預期，技術成長不及預期，海外需求減弱及原材料價格波動等風險。