策略行業2026年中期投資策略：牛市三階段，下一棒，二次點火.pdf

本報告為開源證券2026年中期投資策略，核心觀點認為A股牛市已進入第三階段，主導定價變量發生切換，從風險偏好修復、資產重估轉向盈利兌現與結構分化。報告提出“牛三買點火”的投資邏輯，即尋找同時具備高增速（G）與向上加速度（ΔG）的“二次點火”型資產。

報告指出，判斷牛市進入第三階段的兩大線索為：微觀結構接近敏感區，截至5月15日A股前5%個股成交額集中度達44.2%，逼近45%閾值，預示風格切換；修復敘事已經結束，萬得全A年化收益率重回7%以上，市場進入“體力管理”階段。在DDM模型框架下，分子端盈利接棒分母端成為勝負手。2026年一季報顯示A股非金融企業凈利潤同比增速大幅提升至11.7%，景氣向消費和地產擴散。然而，美國通脹抬頭導致美聯儲降息預期延后，國內輸入性通脹和中美利差走擴限制了降息空間，使得分母端彈性放緩。

行業配置方面，建議以“二次點火”爭取超額，以紅利+ΔG降低波動。具體包括：AI科技主線（算力、電力設備、生態平臺）、周期彈性方向（有色金屬、化工石化）、消費預期差方向（紡服、餐飲、旅游）以及底倉配置（高股息資產）。報告強調，本輪科技投資的本質是AI重構生產函數引發的利潤再分配，應關注掌握入口的算力資本、電力設施和生態平臺。