Token經濟研究系列之傳媒互聯網行業篇：Token錨定產業價值，產業生態有望重塑.pdf

本文系銀河證券2026年5月14日發布的傳媒互聯網行業深度報告，主題為“Token經濟研究系列之傳媒互聯網行業篇：Token錨定產業價值，產業生態有望重塑”。報告核心觀點指出，2026年3月中國發展高層論壇正式確定Token的中文官方名稱為“詞元”，將其定位為智能時代的價值錨點及產業供需兩端的統一結算單位。當前，國內詞元日均調用量呈現指數級上行態勢，2026年3月已達140萬億，標志著國內人工智能產業已全面邁入算力規模化消耗與商業化落地運營周期。

報告分析認為，隨著詞元消耗量持續高速放量，AI推理需求得到全面釋放，傳媒內容產業正加速從傳統人工創作模式向AI原生生成模式實現根本性躍遷。內容生產徹底擺脫了人力產能的約束，正式邁入規模化、標準化、可無限復制的內容工業化量產階段。在人口紅利見頂的背景下，詞元經濟通過降低內容創作門檻和邊際成本，推動內容供給向“無限供給”邁進，有望實現內容行業的繁榮。

在大模型技術迭代方面，詞元調用量持續上行帶動下游API接口調用需求爆發，向上傳導至模型底座廠商，有效攤薄模型訓練、技術運維的單位成本，加固模型底座廠商的技術壁壘。同時，云服務商業模式發生根本性重構，行業逐步脫離傳統IaaS模式，全面轉向以詞元消耗為核心的MaaS智能服務按量計費體系。受供應鏈成本剛性傳導及AI需求指數級爆發的影響，2026年開年以來，國內外云廠商先后上調AI基礎設施服務價格，推動云廠商高毛利AI服務收入擴容，行業進入需求放量、量價共振的上行周期。

投資建議方面，報告建議圍繞核心AI產業受益方向布局，重點關注AI綜合布局加碼的互聯網大廠（騰訊控股、阿里巴巴-W）、AI視頻工具產品力領先的公司（快手-W）、受益于AI應用的細分領域頭部公司（藍色光標、易點天下）以及技術迭代不斷推進的大模型廠商（智譜、Minimax-W）。同時提示了政策監管、技術發展及應用落地等方面的風險。