食品飲料行業：行業龍頭穩健蓄力，大眾品強推零售變革.pdf

本報告為2026年5月17日發布的食品飲料行業動態研究報告。報告指出，2026年5月A股食品飲料板塊周跌3.12%，表現弱于大盤。核心觀點聚焦于白酒龍頭穩健蓄力與大眾品零售變革。

在白酒板塊，洋河股份堅持控量穩價、渠道去庫存，推進產品迭代與秩序整治；貴州茅臺取消年度量化目標，深化市場化改革，落地醬香酒代售新模式，并布局免稅與國際化。數據顯示，白酒板塊2026Q1營收與利潤降幅顯著收窄，茅臺、五糧液等龍頭已實現正增長，合同負債降幅收窄顯示渠道信心恢復，頭部酒企高股息率具備配置價值。

在大眾品板塊，萬辰集團作為零售連鎖變革代表，2026Q1收入大超預期，店效提升，開店提速且盈利能力保持高位，規模效應與區域格局改善邏輯持續驗證。健康化賽道中，西麥食品利潤同增82%，鹽津鋪子新品表現亮眼，農夫山泉保持雙位數增長指引。乳制品方面，奶牛存欄去化趨勢明確，原奶周期拐點臨近，三元股份改革效果顯現。此外，啤酒、調味品、速凍食品等子板塊均呈現復蘇或格局優化跡象，建議關注具備改革紅利與周期優勢的龍頭企業。