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長川科技深度研究報告：AI驅動測試設備量價齊升，平臺型龍頭加速成長。國產半導體測試設備平臺型龍頭，定增加碼布局高端產品矩陣。長川科技是國 內半導體測試設備領域的平臺型龍頭廠商，經過十余年深耕，已形成測試機、 分選機、探針臺、AOI 四大核心品類全覆蓋的產品矩陣。受益于下游擴產疊加 國產替代，公司產品力不斷增強，測試設備放量帶動業績快速成長，公司 2025 年實現歸母凈利潤 13.31 億元，同比+190.42%。與此同時，為進一步提升技術 實力、擴大業務規模，公司擬定增募資不超過 31.27 億元加碼測試機、AOI 等 高端產品的研發，為公司長期發展奠定堅實基礎。

AI 驅動測試需求量價齊升，全球存儲大擴產放大總量需求，國產替代打開滲 透空間，三重共振重塑大陸測試設備市場天花板。1）需求端，AI 芯片復雜度 提升驅動測試需求通脹，據 anysilicon 數據，測試環節在芯片制造成本中的占 比已從傳統的約 2%躍升至 10%以上。2）產能端，AI 算存力軍備競賽推動全 球存儲行業邁入超級擴產周期，三大原廠資本開支持續上行，大陸存儲廠商同 步啟動大規模擴產，全球存儲產能的集中釋放將直接拉動測試設備的增量需 求。3）格局端，據觀研報告網數據，SoC/存儲測試機國產化率仍不足 15%， 高端機臺幾乎完全依賴進口，隨著供應鏈安全訴求強化，國產替代正從“政策 意愿”轉化為“采購剛需”。據 QY Research 測算，中國測試機市場規模將由 2024 年的 17.83 億美元提升至 2031 年的 37.35 億美元，全球占比由 29.45%上 升至 37.62%。

復盤愛德萬借 AI+存儲浪潮反超泰瑞達歷史，看本土龍頭迎來黃金替代窗口。 2022 年生成式 AI 爆發后，愛德萬憑借 V93000 平臺卡位 AI 芯片測試需求，并 疊加 HBM 擴產放大其存儲測試優勢，實現對泰瑞達的反超，預示著芯片技術 躍遷會為前瞻布局的測試機廠商提供彎道超車、加速成長的機遇。當前 AI 驅 動的芯片復雜度升級疊加大陸存儲擴產與國產替代，具備前瞻布局、技術儲備 豐富的本土龍頭已迎來相似的黃金替代窗口期。

公司產品矩陣完善+客戶資源優質，平臺化布局下優勢顯著。產品方面，公司 已推出 D9000 SoC 測試機，較國內同行擁有先發優勢；加速布局的存儲測試 機有望充分受益于存儲擴產周期；分選機實現全品類覆蓋，探針臺與 AOI 補 齊多品類版圖，是國內少數覆蓋四大核心品類的平臺型廠商。客戶方面，公司 深度綁定長電、華天、通富微電等頭部封測廠，并通過 STI、EXIS 覆蓋 TI、 三星、日月光、Broadcom 等國際一線客戶。產品越豐富、客戶越廣泛，一站式 服務帶來的客戶粘性就越強，公司的平臺化優勢正在加速顯現。