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產(chǎn)業(yè)深度：【深度】2026年一季度A股并購市場復(fù)盤及后續(xù)投資展望。

2026 年一季度 A 股并購市場復(fù)盤

[1] 市場交易量邊際下降，并購節(jié)奏趨于審慎。2026 Q1，上市公司首次披露的控股類 交易達(dá) 148 單，環(huán)比下降 14%；完成和終止的交易環(huán)比分別下降 14%和 33%；同 期，競買方市值中樞從 60 億上升到 80 億級。

[2] 行業(yè)向“科技制造”集中，并購生態(tài)呈“去中心化”特征。就上市公司所在行業(yè) 而言，2026Q1 硬件設(shè)備取代化工成為競買交易最多的行業(yè)；同期，前三大行業(yè)競 買交易占比從 37%下降到 31%。

[3] 現(xiàn)金并購依然是保障交易成功的最有效支付方式。2026 Q1，已完成的交易中，78% 采用純現(xiàn)金交易；已終止的交易中，70%涉及股權(quán)支付。

[4] 跨界并購，成功與失敗并存。監(jiān)管的核心關(guān)注重點在于：跨界并購目的及商業(yè)合 理性；對標(biāo)的公司是否具備業(yè)務(wù)整合和管控能力；標(biāo)的公司業(yè)績及業(yè)務(wù)狀況；標(biāo) 的資產(chǎn)評估及定價；交易資金來源。

[5] 交易模式創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。包括凱倫股份通過“協(xié)轉(zhuǎn)+收購”的資本操作跨界并購佳 智彩光電；奧浦邁收購澎立生物中的私募基金反向掛鉤條款。

[6] 上市公司控制權(quán)交易邊際降溫。2026Q1，32 家上市公司首次披露控股權(quán)轉(zhuǎn)讓意 向，環(huán)比下降 46%；24 家完成市場化控股權(quán)變更，環(huán)比下降 17%。

[7] ST 板塊重組持續(xù)提供特殊投資機會。2025 年 12 月，共 13 家上市公司完成重整， 2026 年一季度，共有 4 家上市公司完成重整。隨著 4 月份上市公司年報陸續(xù)披 露，預(yù)計將有更多企業(yè)進(jìn)入 ST 市場。

[8] 并購基金加碼。國家發(fā)改委主任鄭柵潔表示，2026 年將會同財政部、人行等設(shè)立 國家級并購基金，預(yù)計可引導(dǎo)撬動超過 1 萬億社會資金。