2026年二季度轉債策略：攻守轉換中的可轉債.pdf

2026年二季度轉債策略：攻守轉換中的可轉債。市場復盤：供給收縮與股性主導，一季度轉債表現韌性凸顯。一季度可轉債市場整體表現出較強韌性，行情主要由正股驅動與交易活躍度提升 所主導。在權益市場風險偏好較高的階段，資金明顯向成交活躍、正股表現強勢的轉債集中，股性邏輯成為影響價格表現的核心因素。從供需 結構來看，一級市場發行節奏整體偏慢，存量規模小幅收縮，而理財、公募等機構資金保持穩定配置需求，為轉債市場提供了較強支撐。在正 股表現帶動下，可轉債整體估值水平有所抬升，市場交易活躍度明顯提升。

市場展望：供需結構改善，正股主線仍在“AI+順周期”。展望二季度，轉債市場供需結構或出現邊際變化。供給端隨著審批節奏明顯加快以 及儲備項目逐步推進，發行規模存在修復空間；需求端方面，理財與公募基金仍是配置的重要力量，整體資金環境預計維持穩定。正股層面短 期仍可能受到外部事件與市場情緒波動的擾動，但從中期來看，產業升級與順周期修復仍是權益市場的重要主線，其中以科技成長和部分順周 期行業為代表的板塊景氣度仍具支撐，可為相關轉債提供基本面支撐。