投資策略·固定收益2026年第三期：債海觀潮，大勢研判，通脹敘事下債市或進入調整期.pdf
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- 時間：2026/04/01
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投資策略·固定收益2026年第三期：債海觀潮，大勢研判，通脹敘事下債市或進入調整期。行情回顧：3月多數債券品種收益率下行；利率債方面，除了5年和10年期國債收益率小幅上行，其余品種收益率均有不同程度下行；信用債方面，所有信用債品種收益率下行，長期限品種信用利差收窄更為顯著；違約方面，3月違約金額繼續下降；
海外基本面：美國就業負增長；美國CPI通脹企穩；歐元區通脹小幅回升；
國內基本面：基于生產法測算的1-2月GDP同比增速達到5.2%，較去年12月進一步回升0.5個百分點，表明開年經濟增長動能仍在持續改善。我們預計2026年一季度GDP增速約為5.0%，較2025年四季度上升0.5個百分點，全年GDP增速約為4.7%，略低于2025年。高頻跟蹤來看，3月中國高頻經濟活動指數明顯抬升，平均表現強于歷史平均水平，指向國內經濟增長動能表現強勁；通脹方面，高頻數據顯示3月CPI同比回落，PPI同比繼續回升；
貨幣政策：央行將堅持支持性的貨幣政策立場，平衡好短期與長期、支持實體與金融體系健康性、內部均衡與外部均衡之間的關系；
熱點追蹤：2035年經濟目標決定了我們的實際增長層面不會有過多彈性，因此物價的變化是2026年資產走勢的核心焦點；
大勢研判：預計債市迎來調整。開年以來經濟持續向好，貨幣政策大幅放松必要性下降；當前利率絕對水平較低，央行買債規模縮減；中東地緣沖突升級背景下原油暴漲，國內通脹風險上升；
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