4月市場策略：一季報全景前瞻.pdf

4月市場策略：一季報全景前瞻。引言：海外地緣沖突持續，大宗商品價格震蕩沖高，A股市場波動率放大，疊加即將迎來的業績密集披露期，一季報有何前瞻展望、市場方向如何 抉擇？

伊朗沖突的終局場景假設和對資本市場影響。后續展望看，短期仍然以打促談，未給雙方臺階前戰局難好轉；考慮特朗普耐心和最后一波短期手 牌，大概率在3月出軍事層面結果（1、持續時間已較長，2、自身彈藥壓力，3、或存外交壓力），和談結果會更靠后（更可能在軍事結果和訪華 結果后）。回顧歷史地緣沖突的短期影響，黃金+原油受避險驅動上漲，A股+美股風險偏好承壓。

一季報前瞻：全行業景氣度梳理。過去三個月景氣度較高且景氣加速的行業一季報有望表現突出。景氣度視角下，位于擴張區間的行業包括非銀 、化工、有色、銀行、通信；復蘇區間行業包括家電、食飲、環保、公用、煤炭、零售。分鏈條來看： 1）周期鏈：化工受上游能源價格上行拉動景氣度；有色受益產品供需緊平衡價格震蕩上行；煤炭供需改善景氣底部回升；交運國際運價回落，關 注國內出口需求。 2）消費鏈：食飲產量同比回升溫和修復；家電受益海外補庫&定價權傳導上游漲價。 3）制造鏈：機械受益專用設備出口&工業機器人持續放量；輕工受益出海增長&造紙價格降幅持續收窄。

配置方向：“HALO PLUS”策略——防御HALO現金流+進攻低擁擠度成長

在流動性擾動和風險偏好承壓的背景下，配置上宜采取“HALO PLUS”策略——防御HALO現金流+進攻低擁擠度成長。防守端繼續圍繞HALO交易， 優先配置高現金流、重資產、高門檻、與TMT相關性較低的板塊，如煤炭、公用、建筑等，以對沖宏觀波動。進攻端“PLUS”聚焦交易熱度仍處低 位、利率敏感性較低的成長方向。關注商業航天、電池、太空光伏等板塊；另一方面地緣影響下，關注軍工主題或受益于自主可控及軍貿邏輯催 化。