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策略行業2026年春季投資策略：從急行軍到安營扎寨，牛市新節奏·新打法。

1.節奏：攀登者的新路程——從急行軍到安營扎寨。堅定牛市信心，降低斜率預期

空間與位置：巴菲特連續13個季度凈減持美股頭寸的原因或藏在證券化率指標當中。A股視角，過去有2次證券化率突破1.1倍，但目前中樞在持 續上行，當前處于 0.91 倍的“爬坡中段”及高敏感區間，市場已由早期的估值修復轉向存量資產深度盤活階段。

攀登模式切換：告別“一鼓作氣、加速沖頂”的急行軍，轉向“每到關口就扎營休整”的安營扎寨。A股不再是“跑得快就贏”，而是進入 “換擋后比誰穩、比誰結構對”的體力管理階段，通過壓降斜率換取牛市時長。

2.邏輯：舊打法失效的三個信號出現，從指數 β 向結構 α 遷移

2025年是“情緒修復 + 風險溢價壓縮”驅動的估值牛；2026年起正在切換為“盈利結構+資金結構”驅動的結構慢牛。舊打法的失效信號：①核心 成長指數估值已將盈利預期打得較高；②風格切換頻繁導致追高勝率下降；③全面普漲結束，資金由β驅動轉向由盈利兌現和政策牽引的α驅動。

3.以DDM重構“新節奏牛市”的定價邏輯

分子端：不是“有沒有增長”，而是“增長靠什么”。重視 ΔG（盈利增速邊際變化）對估值的指引作用。“山峰理論”：景氣投資不僅看G的絕 對高度，更看ΔG的斜率。當行業處于周期“左山峰”（ΔG>0）時，方能獲得“估值+業績”的戴維斯雙擊；反之則面臨估值收縮。 分母端：資金生態正在重塑市場結構。①“寬基型ETF凈流出+非寬基型ETF凈流入”反而是市場健康的另一種表征；②中長期資金的2大生態位變 化：其一，是地產的投資屬性弱化；其二，居民資金通過間接的形式“搬家”入市，帶來持續穩定的增量資金。

4.結構：AI 科技重構利潤分配，順周期聚焦漲價能力，主題投資大年，紅利配置價值提升

AI 科技：本質是生產函數重構帶來的利潤再分配。算力資本、電力設施、生態平臺，或將成為本輪財富再分配的核心受益者。

順周期漲價：聚焦具備穩定“漲價能力”的資產，如有色金屬（能源金屬、小金屬）、部分化工品、保險（受名義利率抬升提振）、建材。

主題投資：2026年是主題投資大年，①遵循“買新不買舊，買大不買小”；②沿著“十五五規劃”去尋找最大主題機遇。

紅利風格：基于賠率優勢及居民資金（固收+、二級債基等）間接“搬家”入市的趨勢，2026 年紅利風格表現有望優于 2025 年。