地緣加劇，資源科技——A股2026年3月觀點及配置建議.pdf

地緣加劇，資源科技——A股2026年3月觀點及配置建議。展望 3 月，指數空間受限，結構行情為主。3 月即將召開兩會以及披露十五五 規劃，市場也會圍繞政策預期和落地方向交易。地緣成為影響 A 股最重要的邊 際變量，美伊局勢走向將會影響后續大宗商品走勢和全球宏觀邏輯，此外中美 之間的溝通交流也是重要事件，市場風格會更加均衡，中小盤可能繼續占優， 順周期漲價擴散和 AI 硬件擴散依然是核心主線。

大勢研判和核心邏輯：展望 3 月，指數仍在前期高點附近震蕩。由于前期監管 釋放降溫信號和 ETF 大幅流出，市場不再選擇進攻權重股。核心指數在未來 一段時間將以震蕩為主。政策方面，3 月將召開兩會，公布全年經濟目標和相 關財政目標。3 月還會披露十五五規劃綱要。會議召開和綱要發布將強化對穩 增長政策發力的預期，預期差主要集中在政府投資力度；十五五規劃第一年將 是重大項目加速落地之年。3 月是地緣政治變化的時間窗口，美國在中東部署 了 2003 年以來最大的軍事力量，美伊局勢成為影響 3 月最重要的事件。除此 之外，中美之間的溝通交流也是 3 月影響市場的未知變量之一。流動性層面， 融資余額和量化私募預計依然是市場主力資金，強化了偏中小盤的風格。總體 來看，指數空間受限，窄幅震蕩的可能性較大，結構行情為主。順周期漲價擴 散和 AI 硬件擴散依然是核心主線。3 月政策催化需關注傳統基建和服務業消 費政策的加碼。

風格與行業配置思路：風格層面，考慮到兩會交易、美伊沖突、PPI 持續回升、 一季度財政支出對宏觀流動性的支撐作用及資金面等因素，預計成長價值風格 會更加均衡，中小盤可能繼續占優，黃金配置價值進一步凸顯。推薦指數組合 包括：中證 2000、科創 50、300 紅利、800 材料、黃金等。行業選擇層面， 展望 3 月市場處于兩會政策前瞻及密集落地+漲價行情持續擴散的核心窗口， 配置主線圍繞兩會前瞻+漲價擴散展開。綜合考慮前期表現、估值、交易活躍 度、景氣變化、政策和事件催化，我們建議重點關注有色金屬（工業金屬、能 源金屬、小金屬）、基礎化工、機械設備（自動化設備、工程機械）、電力設 備（電池、電網設備、風電設備）、電子（半導體）、公用事業（電力）等。

流動性與資金供需：3 月增量資金有望繼續凈流入，關注融資資金與 ETF 的 博弈。宏觀流動性方面，考慮到央行貨幣政策支持性立場明確，且 3 月初兩會 召開在即，3 月資金面預計將繼續保持平穩充裕態勢。外部流動性方面，1 月 CPI 數據緩解市場對通脹擔憂，市場對年內降息預期升溫，市場預期 6 月降息 25BP 概率為 45.9%，美元指數沖高回落，3 月有望繼續回落。股票市場資金 供需方面，2 月股票市場可跟蹤資金凈流出規模明顯收窄，新發基金成為主力 增量資金。資金供給端，新發偏股基金規模有所回落，ETF 凈贖回規模收窄， 融資資金風險偏好回落轉為凈流出。資金需求端，重要股東凈減持規模縮小； IPO 發行規模回落，再融資規模回升，資金需求規模保持平穩。展望 3 月增量 資金有望繼續凈流入，關注融資資金流入與 ETF 贖回之間的博弈。