港口行業(yè)2026年度信用風(fēng)險(xiǎn)展望（2026年2月）：吞吐量增速放緩，基建與內(nèi)需托底行業(yè)基本面.pdf

港口行業(yè)2026年度信用風(fēng)險(xiǎn)展望（2026年2月）：吞吐量增速放緩，基建與內(nèi)需托底行業(yè)基本面。受 GDP 及進(jìn)出口增速放緩影響，中國港口貨物吞吐量和集裝 箱吞吐量增速放緩并小幅波動(dòng)。中國貨物吞吐量排名靠前的 港口主要為沿海港口，主要港口吞吐量增速分化明顯。

2018 年以來，中國內(nèi)河交通投資規(guī)模持續(xù)高于沿海，沿海港 口處于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩階段，但碼頭更新、優(yōu)化港口布局以 及航道建設(shè)需求仍然存在，且中國港口泊位向大型化、專業(yè) 化發(fā)展趨勢明顯，在國家政策的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)港口和航道建 設(shè)仍將保持一定的投資規(guī)模。

樣本港口企業(yè)營業(yè)總收入穩(wěn)步增長，整體經(jīng)營穩(wěn)健，企業(yè)經(jīng) 營獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，未來或仍將維持大額資本開支。由于港口 相關(guān)工程投資需求帶動(dòng)融資增加，樣本港口企業(yè)全部債務(wù)有 所增長，整體債務(wù)負(fù)擔(dān)適中。大部分樣本港口企業(yè)短期償債 壓力不大，長期償債能力較強(qiáng)，但部分企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、 歷史遺留的人員包袱較重、公共性資產(chǎn)或往來款對資金占用 明顯，其到期債務(wù)償付安排需重點(diǎn)關(guān)注。

2025 年，港口企業(yè)債券發(fā)行利率整體下行，短期債券利差下 降明顯，AA+級(jí)短期債券級(jí)差繼續(xù)收縮；港口企業(yè)未來三年 債券到期規(guī)模較大，考慮到港口企業(yè)融資渠道暢通，經(jīng)營獲 現(xiàn)能力較強(qiáng)，整體償債風(fēng)險(xiǎn)較低，不同企業(yè)間分化明顯。

展望 2026 年，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將維持低位，特朗普政府的 關(guān)稅政策具有較大的不確定性，可能對中國對外貿(mào)易產(chǎn)生不 利影響；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國 內(nèi)市場”置于 2026 年重點(diǎn)工作任務(wù)之首，并將“優(yōu)化‘兩 新’政策實(shí)施”作為推動(dòng)任務(wù)落實(shí)的重要內(nèi)容，內(nèi)需有望持 續(xù)擴(kuò)大。2026 年中國將繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，保持 必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，預(yù)計(jì) 2026 年財(cái)政 政策將持續(xù)發(fā)力，地方債將靠前發(fā)行、節(jié)奏加快，基礎(chǔ)設(shè)施 建設(shè)投資有望增長。內(nèi)需與基建將對港口吞吐量提供一定支 撐。