2026年量化和基金研究年度策略：公募新規(guī)下的ETF組合投資元年.pdf

2026年量化和基金研究年度策略：公募新規(guī)下的ETF組合投資元年。2026 年度策略報(bào)告上篇中，我們?cè)敿?xì)介紹了“系統(tǒng)化宏觀策略”框架。這個(gè)框架從宏觀+微觀的角度，解決了策略研究的四大要素：大勢(shì)研判、風(fēng)格選擇、行業(yè)比較和基于技術(shù)面買賣點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制，其實(shí)質(zhì)是一個(gè)針對(duì)Beta 的多維度選擇體系。 在有了策略研究支持后，仍需考慮如何通過(guò)組合投資的方式落地到選股、ETF 等可投資標(biāo)的。本文并不涉及選擇單一個(gè)股，主要討論在不同基準(zhǔn)下的ETF 組合投資方法，并回顧所有 ETF 組合產(chǎn)品線在 2025 年的表現(xiàn)。組合投資作為 CFA 核心考點(diǎn)、海外機(jī)構(gòu)投資者的必備技能包，在國(guó)內(nèi)一度也成為研究熱門。但很快市場(chǎng)意識(shí)到，在基準(zhǔn)模糊、風(fēng)格漂移、只有靠財(cái)富效應(yīng)才能抓取眼球的散戶主導(dǎo)市場(chǎng)中，穩(wěn)健的組合投資天生水土不服。公募基金作為產(chǎn)品的提供者，主要任務(wù)是在風(fēng)口發(fā)行最熱門賽道，擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模；財(cái)富管理作為產(chǎn)品的使用者，主要任務(wù)是在賺取費(fèi)率的前提下推薦最熱門單品，擴(kuò)大保有規(guī)模。任何改革如果要觸及靈魂，必須首先觸及利益分配。2023年至 2026 年，證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)等部門，圍繞公募基金“公司治理、投研能力、產(chǎn)品創(chuàng)新、投資者保護(hù)、社會(huì)責(zé)任”五大維度，累計(jì)發(fā)布 5 項(xiàng)標(biāo)志性新規(guī)（含修訂），構(gòu)建了高質(zhì)量發(fā)展的制度框架。