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中國出口韌性系列報告二：拉美出口需求能否持續(xù)？拉美是出口農(nóng)、礦產(chǎn)品，進口制成品的外向型經(jīng)濟體，大宗商品周期從出口和資本開 支兩個渠道對其總需求產(chǎn)生決定性影響。我國作為拉美第一大貿(mào)易伙伴，占拉美進口 比重 25%，直接受益于拉美整體進口增速的提振，25 年對拉美出口保持 8%的較快增 長。結(jié)構(gòu)視角來看“新三樣”+工程器械、肥料是我國出口最大拉動，對應拉美消費升 級和礦業(yè)、農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)消耗，是我國和拉美產(chǎn)業(yè)互補的體現(xiàn)。 雖然絕對增速不慢，但關(guān)稅加碼和投資減弱影響下中國對拉美出口還是出現(xiàn)邊際放緩 趨勢：一方面，巴西、墨西哥是我國在拉美的最大貿(mào)易伙伴，25 年均對華出臺關(guān)稅政 策，且 26 年兩國對華關(guān)稅預計進一步收緊，對我國出口形成不利影響。另一方面，中 企“出海”從資本品進口、零件進口、物流建設(shè)三個方面對“出口”形成拉動，但 21 年 后我國對拉美 FDI 下滑，24 年僅占拉美 FDI5.5%，低于美國、歐盟。 預計 2026 年貿(mào)易保護+再工業(yè)化是我國對拉美出口的重大挑戰(zhàn)，巴西、墨西哥政策可 能進一步收緊；同時“唐羅主義”下中企“出海”帶動“出口”被進一步削弱，預計 我國對拉美出口受益于其整體進口需求旺盛不至于“失速”，但可能邊際走弱。

大宗商品周期是中國對拉美出口保持較快增長的最大支撐，25 年同比增速 8%。 拉美是出口農(nóng)、礦產(chǎn)品，進口制成品的外向型經(jīng)濟體，出口占 GDP 比重 24.1% 還高于中國 18.4%水平，根據(jù) OECD 發(fā)布于 2025 年報告，拉美出口中大宗商品 占比超過 60%（其中南美約 70%、加勒比地區(qū)約 40%），出口中大宗商品占比水 平和非洲相當。 拉美這種依賴大宗商品出口的外向型經(jīng)濟特征使其經(jīng)濟增長、進出口和全球大宗 商品價格走勢高度相關(guān)：一是大宗商品周期主導其外需景氣度，23 年起拉美整 體出口觸底回升，截至 2025 年 Q3 累計同比增速 12%。二是商品周期帶動礦業(yè) 資本開支提速，從歷史數(shù)據(jù)來看大宗商品價格指數(shù)領(lǐng)先企業(yè)資本開支約 1 年，截 至 2025 年 Q3 全球 29 家礦企資本開支 12 個月累計同比增速-4%仍處于下行，但 較 2025 年 Q2 的-9%已經(jīng)出現(xiàn)見底反彈苗頭。 中國是拉美第一大進口伙伴，在拉美整體進口中占比 25%，由于份額較大中國 對拉美出口整體與其總需求同步共振，2025 年全年對拉美出口同比增速約 8%， 拉動我國整體出口 0.6%。

“新三樣”+工程器械、肥料是我國出口的優(yōu)勢品類，受益于產(chǎn)業(yè)鏈互補

綜合增速和規(guī)模來看，車輛、肥料、機械器具（工程器械）、電氣設(shè)備（光伏、 電池相關(guān)）四大項目是中國對拉美出口的最主要拉動。對應拉美消費升級和礦 業(yè)、農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)消耗，是我國制造業(yè)主導和拉美農(nóng)、礦主導的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)互補的體 現(xiàn)。 從細分品類增速能看到 25 年政策博弈對出口形成拖累，一是巴西對華進口光伏 半導體配額對電氣設(shè)備出口形成明顯拖累，二是中美巴拿馬博弈對工程船舶出口 形成拖累。