麥瀾德投資價值分析報告：專注女性健康和美，“醫療+消費”雙輪驅動.pdf

麥瀾德投資價值分析報告：專注女性健康和美，“醫療+消費”雙輪驅動。深耕盆底康復十余載，拓展女性全生命周期健康和美。公司成立于 2013 年，是 國內女性盆底功能障礙（PFD）市場的領導品牌。公司聚焦盆底及婦產康復器械 的研產銷，拓展生殖抗衰、運動康復、輕醫美、腦機接口等領域，通過自研和并 購，快速構建女性全生命周期產品矩陣。公司擁有聚焦超聲、激光、電生理、電 刺激、磁刺激、高頻等多種能量源技術，持續引領行業發展。截至 2025H1 末， 公司覆蓋超 8700 家醫院、6000 家院外專業機構，核心高管持股超 60%。 2018-2024 年公司營收/歸母凈利潤 CAGR 為 19.8%/10.4%。

產品領先+渠道高效，盆底康復基本盤穩固。我國女性 PFD 患病率高，但就診率 和治療率低，潛在患者超 2.8 億人，市場需求廣闊。物理治療為主流療法，盆底 康復器械技術日益成熟。公司作為該領域龍頭，已構建“篩查-評估-治療-居家康 復”全閉環服務，并前瞻布局腦機接口等技術，其自主研發的 AI 輔助盆底生殖 康復診治系統達“國際領先水平”，推動盆底康復從經驗醫療邁向數據與算法協 同的智能階段，顯著提升臨床效率與精度，技術壁壘深厚。23-24 年公司盆底康 復產品收入超 1.6 億元，伴隨老齡化與健康意識提升，核心業務放量潛力巨大。

“醫療+消費”雙輪驅動，院內外抗衰成長盤高增。我國生育支持政策持續完善， 大齡及多胎產婦占比提升，帶動生殖健康與抗衰需求增長。公司圍繞“診療一體 化”理念，通過自研與并購雙輪驅動，構建了“私密可視化+生殖抗衰”與“皮 膚可視化數字化+皮膚抗衰”兩大業務體系，為客戶提供從內到外的全周期健康 管理。公司戰略收購上海奧通、小膚科技，加速醫美版圖布局。在“一端更嚴肅， 一端更消費”的戰略引導下，公司以嚴肅醫療的臨床數據為消費業務賦能，同時 以消費醫療的用戶運營經驗反哺醫療業務流量。21-24 年公司生殖康復和抗衰產 品營收 CAGR 高達 90.1%，產品升級與渠道拓展助力該業務持續成長。

腦機接口面向未來，戰略布局潛力盤。腦機接口市場前景廣闊：人口老齡化推高 精神類、神經退行性疾病患者基數，臨床需求巨大；國內政策支持明確，各地逐 步完善收費與醫保銜接，為產品商業化明晰路徑。醫療康復領域因技術相對成熟、 監管明確、商業價值高，有望率先實現規模化落地。公司及子品牌銳詩得積極布 局高壁壘腦機接口技術，牽頭多項國家級、省級研發計劃，已逐步構建出整套中 樞、外周及協同神經康復系統。多模態閉環神經調控系統研發將落地，技術領先 性強。公司依托“產學醫合作”加速商業化，相關產品預計 2026 年起上市創收。