光儲行業(yè)2026年投資策略：儲能發(fā)展?jié)u入佳境，光伏反內(nèi)卷縱深推進.pdf

光儲行業(yè)2026年投資策略：儲能發(fā)展?jié)u入佳境，光伏反內(nèi)卷縱深推進。大儲：國內(nèi)大儲迎來電改機遇，海外儲能需求受益于 AI 有望快速增長。 國內(nèi)市場：多省份容量電價機制有望落地，儲能經(jīng)濟性迎來拐點。內(nèi) 蒙、甘肅、寧夏等地儲能配套政策延續(xù)穩(wěn)定儲能預期，容量電價政策 對儲能經(jīng)濟性影響較大，以甘肅為例，測算甘肅獨立儲能 IRR 資本金 有望達 9.9%。隨著多省份出臺容量電價機制，預計 2025-2027 年國內(nèi) 儲能需求達 154/254/337GWh，同比+40.2%/65.2%/32.5%；美國：數(shù) 據(jù)中心建設帶動儲能需求快速增長。根據(jù) Trend Force，2025 年是 AIDC 配儲“需求元年”，2026 年進入“交付大年”，美國新增 13GW 數(shù)據(jù)中心將拉動 10.7-25GWh 配儲需求；歐洲：靈活性資源需求迫切+ 商業(yè)模式完善+補貼轉(zhuǎn)向，歐洲各國大儲發(fā)展明顯提速。此外，歐洲大 停電催生構網(wǎng)型儲能新需求，競爭格局有望優(yōu)化。預計 2025-2027 年 全球儲能新增裝機約 279/423/563GWh，同比+44%/52%/33%。

工商儲&戶儲：國內(nèi)工商儲政策調(diào)整，海外工商儲有望保持快速增長； 歐美戶儲需求保持平穩(wěn)。國內(nèi)：年內(nèi)江蘇、浙江、山東等儲能大省相 繼出臺分時電價新政，呈現(xiàn)出南降北升的鮮明特征。電力現(xiàn)貨市場的 全面推進或造成工商儲收益的不穩(wěn)定，從推薦到強制的安全升級，亦 提高了工商儲成本；歐洲：多因素推動歐洲工商儲需求快速增長。可 再生能源整合日益增加；美國：工商儲凈計費政策預計 2026 年開始執(zhí) 行，2027 年工商儲需求或有規(guī)模化增長，美國 NEM 3.0 過渡+降息有 望釋放戶儲需求空間；澳洲：補貼擴大推動戶儲需求快速增長。

光伏：反內(nèi)卷持續(xù)推進，技術創(chuàng)新助力反轉(zhuǎn)。供給：反內(nèi)卷持續(xù)推進， 產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量下行，光伏反內(nèi)卷有望進一步加強與落實。根據(jù)世紀新能 源網(wǎng)，12 月 26 日，市場監(jiān)管總局通報了光伏行業(yè)價格違法問題和風 險，并強調(diào)全行業(yè)要充分認識整治光伏行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭的重要性。 我們認為，在市場監(jiān)管總局的進一步要求下，光伏反內(nèi)卷有望得到進 一步落實與加強，行業(yè)盈利改善可期，我們看好 2026 年光伏產(chǎn)業(yè)鏈下 游組件環(huán)節(jié)的盈利改善；需求：考慮到各地光伏裝機規(guī)模合理承載力， 預計 2026 年全球光伏新增裝機近 580GW，同比+6%；技術創(chuàng)新：降 本增效助力盈利率先反轉(zhuǎn)，BC 產(chǎn)業(yè)化有望提速。