風電行業2026年策略報告：打破周期，突破邊界.pdf

風電行業2026年策略報告：打破周期，突破邊界。本篇報告解決了以下核心問題：1、2025年風電行業復盤；2、2026年以及“十五五”風電行業展望；3、2026年風電行業投資主線及相關標的。u 2025年，作為“十四五”收官之年，風電“五年周期”問題年內始終壓制板塊。而三季度后，電力市場、非電利用等政策的影響下，風電的相對優勢不斷突顯，疊加出口市場需求的高增，2026年裝機量有望打破周期實現兩位數增長。2024年以來國內“反內卷”政策影響下，風電招標價格率先回升，風電主機行業盈利改善趨勢持續，2026年有望迎來量利雙升的局面。

海上風電方面，歐洲、中國陸續走出了2022-2024年的低谷期，積壓項目啟動建設，帶動一批上市公司業績大幅增長。而這一趨勢仍在延續，歐洲海風拍賣量創歷史新高，產業鏈訂單持續落地，并有望在2026年進一步加強。國內深遠海政策持續醞釀，有望在2026年“十五五”政策啟動之年迎來新的突破。2025年末，東南亞海風、電力互聯方面事件刺激也帶來了新的主題機遇。

零部件環節，市場對于新技術、新公司的研究也進一步拓展了風電的研究領域。 放眼2026年，風電板塊周期性因素被削弱，無論陸風還是海風，市場空間從國內拓展向全球，風能向綠色能源領域延伸，邊界有望不斷被打破。

我們認為市場仍將聚焦以下幾條主線：

1）中歐海風政策共振，海風裝備出海持續破局：2025年，國內海風政策加碼，“海上風電”“深海科技”首次寫入政府工作報告，新華社多次宣廣“海洋強國”。截至11月末，已招標待建項目達25GW，多個國管海域項目啟動，“深遠海”進程加速帶動500kV海纜、導管架需求高增。海外方面，歐洲海風政策拐點，英國、丹麥等國電價補貼加碼，拍賣有望于2026年初密集落地，國內海風公司有望迎訂單、交付雙高峰。

2）綠色能源催化“非電利用”：隨新能源裝機占比提升，綠電消納與非電領域脫碳成為重點。2025年，國內“非電利用”政策頻出，新能源制氫氨醇多次寫入國家級政策。同時，歐盟將航運排放納入碳稅，國際海事組織提出“2050年凈零”草案，帶動全球綠色氫氨醇燃料需求高增。國內已啟動的綠色甲醇項目超2800萬噸，到2030年能夠帶動100GW以上風電消納空間，各主機廠加速綠色氫氨醇布局，打開第二增長曲線。