新華保險(xiǎn)研究報(bào)告：資負(fù)雙翼齊飛，迎來發(fā)展黃金期.pdf

新華保險(xiǎn)研究報(bào)告：資負(fù)雙翼齊飛，迎來發(fā)展黃金期。負(fù)債端：新華保險(xiǎn)經(jīng)過四階段演進(jìn)，邁向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型：2011-2016 年以“1-3-2” 戰(zhàn)略布局，錨定客戶中心，依托三大支柱，搶抓城鎮(zhèn)化與老齡化機(jī)遇，內(nèi)含 價(jià)值與新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)提升；2016-2018 年經(jīng)歷了“價(jià)值轉(zhuǎn)型”，砍躉保，提 期交，推動(dòng)保障型產(chǎn)品發(fā)展，重點(diǎn)發(fā)力個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，NBVM 領(lǐng)先同業(yè)；2019-2023 年公司經(jīng)歷了“二次騰飛”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，加快個(gè)險(xiǎn)增員，銀保渠道重回發(fā)展重 點(diǎn)，但受人口紅利下降等因素沖擊，業(yè)務(wù)發(fā)展承壓；2024 年以來?xiàng)钣癯缮?任后加強(qiáng)專業(yè)化市場(chǎng)化改革，以客戶為中心，啟動(dòng)“XIN 一代”計(jì)劃提升隊(duì)伍 素質(zhì)，加快分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，銀保渠道戰(zhàn)略調(diào)整成果顯著，公司發(fā)展進(jìn)入新階段。

資產(chǎn)端：高權(quán)益彈性在 A 股趨勢(shì)向上中預(yù)計(jì)將持續(xù)貢獻(xiàn)阿爾法收益。自 2018 年起，監(jiān)管收緊通道業(yè)務(wù)，非標(biāo)類資產(chǎn)占比呈顯著下滑趨勢(shì)，公司逐步加大 對(duì)股票和基金等權(quán)益類資產(chǎn)的配置。2024 年以來監(jiān)管加強(qiáng)鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入 市，新華積極響應(yīng)，加快入市步伐，權(quán)益投資占比位列上市險(xiǎn)企首位。公司 權(quán)益彈性較高，體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是權(quán)益配置比例高于其他公司；二是 FVTPL 權(quán)益占比最高；三是權(quán)益杠桿領(lǐng)先。2024 年以來可比口徑下新華總 投資收益率和綜合投資收益率領(lǐng)先同業(yè)。此外，公司積極開展長(zhǎng)期股票投資， 其中與國(guó)壽共同成立的“鴻鵠基金”主要投向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，通過 錨定大盤藍(lán)籌股實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，助力新華投資穿越周期。