中廣核礦業(yè)研究報告：天然鈾資源投資及貿(mào)易企業(yè)，受益于天然鈾價格提升.pdf

中廣核礦業(yè)研究報告：天然鈾資源投資及貿(mào)易企業(yè)，受益于天然鈾價格提升。

最新動態(tài)

受到成本法核算及天然鈾價格回落影響，中期業(yè)績承壓。25H1，集團(tuán)錄得虧損 68 百萬港元及營業(yè)額 17.09 億 港元，同比分別下降 160%和 58%。溢利下降的主要原因是：一方面，受天然鈾國際貿(mào)易合約價格大幅波動， 迭加存貨按加權(quán)平均成本法核算的影響，集團(tuán)旗下中廣核國際銷售公司的天然鈾銷售業(yè)務(wù)中的單位銷售成本高 于當(dāng)期執(zhí)行的單位銷售價格，進(jìn)而導(dǎo)致集團(tuán)天然鈾貿(mào)易毛利同比下降；另一方面，受天然鈾價格回落影響，集 團(tuán)應(yīng)占的一間合營企業(yè)及一間聯(lián)營公司業(yè)績同比下降。

動向解讀

公司旗下礦山超額完成生產(chǎn)目標(biāo)。2025H1 公司總權(quán)益產(chǎn)量為 650 噸鈾，采鈾量超額完成 10%。扎礦礦建第一 階段已基本完成，第二階段正在按計劃開展施工，2025Q3 將計劃開展冷試工作，預(yù)計 2027 年實現(xiàn)第一期達(dá)產(chǎn) 500tU。

新三年關(guān)連交易價格機(jī)制獲得審批。2025 年 8 月 19 日，公司 2026-2028 年自產(chǎn)貿(mào)易銷售價格機(jī)制獲得特別股 東大會審批，根據(jù)當(dāng)前鈾價預(yù)測及在產(chǎn)礦山產(chǎn)量預(yù)測，未來三年公司銷售將呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢，有助于提升 公司中長期盈利能力及業(yè)務(wù)拓展能力。

國際貿(mào)易采取兩端鎖定的穩(wěn)健模式。新簽合同利潤穩(wěn)定，已簽訂尚未交付合同售價提升，主要客戶分布在歐洲、 北美和亞洲地區(qū)。由于天然鈾現(xiàn)貨價格短期回調(diào)對礦山投資收益的負(fù)面影響、國際貿(mào)易業(yè)務(wù)財務(wù)口徑加權(quán)平均 成本升高及歷史低價合同在 2025H1 交付，導(dǎo)致公司業(yè)績階段性承壓。2025H2 公司將繼續(xù)以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向、 加強(qiáng)市場研判和風(fēng)險管理，力求高質(zhì)量實現(xiàn) 2025 年全年經(jīng)營目標(biāo)。