現制茶飲行業分析：供需共振，長坡厚雪.pdf

現制茶飲行業分析：供需共振，長坡厚雪。供給側：品質化、平價化發展，可得性更強。現制茶飲從粉末沖泡逐 步走向現制、新鮮、健康，高品質原材料的使用越來越普遍，產品持 續升級。各頭部茶飲品牌在供應鏈上的持續深耕使得品質升級得以在 相對平價的基礎上做到，新茶飲逐步從曾經的“輕奢”轉為大眾日常 飲品。門店持續加密帶動現制茶飲可得性提升，19-24 年我國現制茶飲 門店數由 29.3 萬家增至 44.8 萬家，外賣興起則進一步拓展現制茶飲 消費場景，帶動用戶購買頻次的結構性上移。

需求側：從功能性向更高維需求切換，習慣持續積淀。從最早的解渴 消暑、味覺滿足等功能性需求，到情緒價值、健康需求、社交需求等， 現制茶飲已不再是簡單的解渴飲品。在此背景下，現制茶飲的不可替 代性逐步增強，消費者也持續積淀消費習慣。

長期：滲透率提升空間仍大，連鎖化率與集中度持續提升。中國現制 茶飲滲透率成長空間較大，23 年人均現制茶飲年消費量 11 杯，而中 國香港及中國臺灣均超 50 杯，未來新客群滲透、消費頻次提升有望共 同帶動現制茶飲規模增長。結構來看，行業連鎖化率與集中度持續提 升，23 年中國現制茶飲連鎖化率（門店口徑）為 56.1%，較 18 年提 升 17.1pct，近年來各頭部品牌保持快速拓店，而中小品牌持續出清， 預計行業集中度仍將持續提升。

短期：外賣補貼支撐同店高增，關注后續變化。今年以來京東/美團/ 淘寶閃購分別宣布百億補貼/千億補貼/五百億補貼，即時零售市場總量 已從 5 月的日均約 1 億單增加至 7 月的日均約 2 億單。現制茶飲由于 客單價低、消費頻次高，是較為受益的品類，預計 5-8 月同店表現優 秀。我們通過簡化門店模型測算商家承擔補貼比例、堂食需求轉化為 外賣的比例如何影響門店利潤率，結果顯示若商家較會利用平臺規則/ 品牌能夠有更強的議價權從而承擔較少的補貼比例，同時能夠穩住堂 食基本盤，則能夠受益更多，預計頭部品牌在此次外賣補貼中相對受 益，而部分中小品牌加盟商很可能出現增收不增利。