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潤建股份研究報告：智能運維領軍者，AI大基建的“工程師”。

智能運維領軍者，AI 驅動業(yè)務勢能盡顯

公司作為領先的數字化智能運維（AIOps）服務商，當前，以通信、 信息、能源網絡三大業(yè)務為核心基石，以算力服務與數據服務為支撐 基礎，依托“曲尺”平臺，打造具備核心競爭力的行業(yè)模型、數字化 產品及行業(yè)解決方案，賦能通信網絡、數字網絡、能源網絡等領域的 業(yè)務發(fā)展。2025H1，公司實現(xiàn)營收 48.87 億元，同比+10%。其中，公 司以算力、能源為代表的業(yè)務已成功打造第二增長曲線，持續(xù)為公司 注入增長動能。

三大業(yè)務實現(xiàn) AI 化改造，“曲尺”平臺提升管維價值

把握人工智能發(fā)展契機，公司向數字化智能運維升級過程中具備 數據、技術和實施優(yōu)勢，助力公司打造行業(yè)領先的人工智能和算力服 務，賦能傳統(tǒng)主業(yè)，有望實現(xiàn)業(yè)務價值和市場估值提升。1）數據：公 司具備 20 余年管維行業(yè) know-how，沉淀了通信、能源、數字網絡等 行業(yè)優(yōu)質數據，有助于行業(yè)模型和應用開發(fā)落地；2）技術：公司憑借 “曲尺”人工智能平臺，以貼地懂行的能力，推動行業(yè)模型落地，推 出一系列人工智能產品或應用；3）實施：公司形成了“線上數字化平 臺+線下技術服務”管維模式，有利于行業(yè)大模型與 AI 應用實施部署。

AI 大基建仍處于初期階段，潤建綁定阿里堅定算力投入

當前，國內外以 CSP 大廠為代表開啟了算力軍備競賽，大幅提高 Capex 預期。例如，阿里 9 月在云棲大會強調 capex 會在 3800 億元基 礎上，增加更多的投入，同時從 2022 年到 2032 年，阿里云全球數據 中心的能耗規(guī)模將提升 10 倍。我們判斷當前 AI 大基建仍處于“基礎 設施搭建向商業(yè)化落地過渡”的初期階段，市場關注有望從上游大廠 資本開支的單向投入，向下游 AIDC 等可落地、可兌現(xiàn)的運營環(huán)節(jié)轉 移，提振整體算力景氣度。對于潤建而言，公司擬投入 36 億元打造 五象云谷智算中心，建成標準機架約 2 萬個。當前，公司已完成五象 云谷一期建設，對應 36MW，提供 1000P 算力。從客戶角度，2023 年， 公司控股子公司五象云谷有限公司與阿里云簽訂合作協(xié)議，潤建提供 算力服務，綁定阿里大廠有望提升算力業(yè)務增長確定性。

南寧毗鄰東盟，公司有望成為 AI 出海先鋒

五象云谷智算中心落地南寧，毗鄰東盟具備出海地理優(yōu)勢。利用 此優(yōu)勢，公司 2019 年開始布局海外業(yè)務，實現(xiàn)國內業(yè)務海外復制， 積極參與東盟數字化基礎設施建設，成為東盟細分領域行業(yè)數字化的 專家和面向東盟 AI 的先行者。25H1，公司重點拓展 AI 應用出海、東 盟智算中心服務及新能源業(yè)務，已落地多個 AI 智能體應用，且在馬 來西亞、印尼等東盟國參與 24 個算力中心技術服務，業(yè)務高速增長。