金風(fēng)科技研究報告：風(fēng)機(jī)盈利開啟上行修復(fù)期，海外市場加速拓展.pdf

金風(fēng)科技研究報告：風(fēng)機(jī)盈利開啟上行修復(fù)期，海外市場加速拓展。

金風(fēng)科技：全球風(fēng)電整機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

全球風(fēng)電領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈彰顯一體化競爭優(yōu)勢。金風(fēng)科技 成立于 1998 年，深度聚焦風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，形成風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)、 風(fēng)電場投資與開發(fā)三大業(yè)務(wù)板塊布局。2024 年公司國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容 量達(dá) 18.67GW，國內(nèi)市場份額占比 22%，連續(xù)十四年排名全國第一；全球 新增裝機(jī)容量 19.3GW，全球市場份額 15.9%，連續(xù)三年全球排名第一。 2024 年三大業(yè)務(wù)營收分別為 389、109、55 億元，占比分別為 69%、19%、 10%。

風(fēng)機(jī)制造業(yè)務(wù)：25H1 風(fēng)機(jī)盈利開啟上行修復(fù)期，海外訂單高增

全球風(fēng)電市場景氣度高企，根據(jù) GWEC《2025 全球風(fēng)電發(fā)展報告》，2024 年全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到 117GW，其中陸上風(fēng)電 109GW，海上風(fēng)電 8GW。風(fēng)電行業(yè)內(nèi)卷趨勢減緩，行業(yè)中標(biāo)價格企穩(wěn)，2024 年 8 月起，國內(nèi) 風(fēng)機(jī)投標(biāo)均價呈現(xiàn)上行修復(fù)。2025 年 6 月整機(jī)投標(biāo)價為 1616 元/kw，同 比 2024 年 6 月的 1465 元/kw，提升 10.3%。風(fēng)機(jī)行業(yè)集中度不斷提升， 頭部廠商競爭加劇。2024 年國內(nèi)風(fēng)機(jī)市場 CR5 份額已達(dá) 74%，CR3 與 CR5 差距進(jìn)一步拉大，金風(fēng)科技憑借先發(fā)優(yōu)勢和長期積累，與各大電力集團(tuán) 建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，風(fēng)機(jī)出貨量連續(xù)多年位居中國第一。

風(fēng)電服務(wù)與發(fā)電業(yè)務(wù)：運營業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，發(fā)電業(yè)務(wù)盈利能力突出

公司風(fēng)電運營與運維服務(wù)能力高質(zhì)量成長，2025 年 1-6 月，公司自營 風(fēng)電場的平均利用小時數(shù)為 1255 小時，比行業(yè)平均水平高出 168 小時。 2025H1 公司國內(nèi)外運維服務(wù)業(yè)務(wù)在運項目容量 45.95GW，同比增長 37.0%。2024 年，實現(xiàn)風(fēng)電服務(wù)收入 55 億元，收入占比 9.7%，毛利 率 21.5%。公司發(fā)電業(yè)務(wù)盈利能力突出，25H1 板塊毛利率修復(fù)至 57%， 新增權(quán)益并網(wǎng)裝機(jī) 709MW。綠電機(jī)制電價出臺，公司存量和新開發(fā)風(fēng) 電運營資產(chǎn)盈利穩(wěn)定性得到保證。