香港中旅研究報(bào)告：旅游投運(yùn)央企平臺(tái)，輕重結(jié)合海內(nèi)外擴(kuò)張.pdf

香港中旅研究報(bào)告：旅游投運(yùn)央企平臺(tái)，輕重結(jié)合海內(nèi)外擴(kuò)張。中旅旗下旅游目的地一體化平臺(tái)：香港中旅成立于 1992 年 7 月，同年 11 月在香港上市，是央企中國旅游集團(tuán)旗下的旅游資產(chǎn)投資和運(yùn)營平 臺(tái)。截至 2024 年底，公司通過參控股投資運(yùn)營國內(nèi)外景區(qū)度假區(qū)約 60 家，其中 5A 景區(qū) 18 家、4A 景區(qū) 18 家。2024 年公司實(shí)現(xiàn)收入 46.27 億 港元，同比+3%，其中旅游景區(qū)及相關(guān)/旅游證件及相關(guān)/酒店/客運(yùn)業(yè)務(wù) 四大板塊占比分別為 44%/7%/18%/24%。

旅游出行持續(xù)高景氣，政策助力釋放消費(fèi)潛力：2025 年上半年國內(nèi)出游 人次/游客出游總花費(fèi)同比分別+20.6%/15.2%，我們預(yù)計(jì)未來旅游人次 將在高基數(shù)下持續(xù)穩(wěn)健增長。服務(wù)消費(fèi)政策頻出，有望助力釋放文旅消 費(fèi)潛力。

旅游景區(qū)為核心，多元業(yè)務(wù)穩(wěn)發(fā)展：

旅游景區(qū)：全國布局景區(qū)，實(shí)現(xiàn)投運(yùn)一體化。細(xì)分板塊主題公園/自 然人文/休閑度假/景區(qū)配套服務(wù) 2024 年收入為 5.96/12.41/4.58/0.50 億港元。1）主題公園：布局深圳世界之窗、錦繡中華兩個(gè)重點(diǎn)項(xiàng) 目。2）自然人文景區(qū)：通過控股、參股布局沙坡頭、德天、中瀘文 旅和開元森泊等，2024 年沙坡頭/德天接待游客 146/220 萬人次， 收入 4.65/2.90 億港元。3）休閑度假景區(qū)：2024 年地產(chǎn)/旅游收入 分別為 1.15/3.43 億港元，旅游度假區(qū)珠海、咸陽和安吉公司項(xiàng)目。 4）景區(qū)配套服務(wù)：以輕資產(chǎn)輸出管理為核心，截至 2024 年底共輸 出管理景區(qū) 27 家。5）布局新項(xiàng)目貢獻(xiàn)增量：公司持續(xù)布局重慶游 樂園和深圳大鵬度假區(qū)等新項(xiàng)目，2025 年 8 月收購吉林松花湖項(xiàng) 目布局冰雪旅游，未來有望貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>

酒店業(yè)務(wù)：定位港澳高端市場(chǎng)，經(jīng)營持續(xù)優(yōu)化。酒店業(yè)務(wù)擁有高端 品牌維景，公司在港澳運(yùn)營 6 家酒店和 1 家服務(wù)式公寓，在北京運(yùn) 營 1 家酒店。經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)改善，2025 年上半年，港澳酒店 RevPAR 為 731 港元，同比+12%，北京維景酒店 RevPAR 同比基本持平。 

客運(yùn)業(yè)務(wù)：運(yùn)營客車和客船業(yè)務(wù)，服務(wù)大灣區(qū)跨境客流。中旅巴士 開展大灣區(qū)跨境客運(yùn)，輪渡核心航線包括香港-澳門航線。受益于 港人北上，2024 年客運(yùn)業(yè)務(wù)收入 10.93 億港元，同比+11%。