電力行業十五五規劃前瞻：建成統一電力市場，賦能新型電力系統.pdf

電力行業十五五規劃前瞻：建成統一電力市場，賦能新型電力系統。“十五五”整體展望:電源側市場化、清潔化，助力新型電力系統轉型。國家能源局發布的《新型電力系統發展藍皮書》提出建設安全高效、清潔低、柔性靈活、智慧融合的新型電力系統，當前至2030年進入加速轉型期。電源側方面，“十四五”已明確2029年建成全國統一電力市場，市場電交易將大幅擴容，激活電力多元價值，以市場化方式引導電力系統安全穩定運行;“十五五”期間預計每年新能源裝機維持在2-3億千瓦，助力能源低碳化轉型。

電力“能量一調節一環境一容量”四維價值體系完善:“十五五”期間電力價值將從以電能量價值為主，逐步向電能量價值、調節價值、環境價值、容量價值等多元價值并重轉變。調節價值通過輔助服務市場體現，2024年全國輔助服務市場規模約400億元，如果將未來現貨價差對應的調峰收入一并考慮則“十五五”期間輔助服務規模有望增加至2000億元左右;環境價值通過綠證市場體現，2025年上半年我國綠證交易分別為3.48億個，同比增長118%，新能源發電量中綠證交易占比30.3%。綠證價格現階段承壓，長期來看價支撐綠證價格;容量價值通過容量電價體現，其中2026年起煤電容量電價將提升至50%以上，長期來看有望提升至100%。

火電:轉型調節型電源，盈利穩定性提升。預計2030年火電裝機16億千瓦，裝機占比30%，發電量占比50%，利用小時數下降至3500，向調節型電源加速轉型，盈利特征由周期性轉向相對穩定性。成本端，預計動力煤市場價在需求寬松以及供給端反卷等因素影響下，在600-800元/噸范圍波動。收入端，預計2030年容量電價比例提升至70%(對應度電容量電價0.066元/千瓦時)，輔助服務(含現貨價差對應的調峰收入)提升至0.03元/千瓦時，則容量電價與輔助服務合計約0.1元/千瓦時，與點火價差接近，因此2030年煤電將有較大比例現金流來自容量補償和輔助服務,其對于煤價、電價敏感性低，推動煤電盈利穩定性提升。

新能源:新增裝機主力，邁向全面市場化。預計2030年新能源裝機30億千瓦，裝機占比接近60%，發電量占比1/3，至2035年裝機進一步增加至36億千瓦以上。136號文明確新能源全面入市的改革方向，并通過新老劃斷、機制電價等政策緩沖實現平穩過渡。136號文引導新能源與調節電源、電網協調發展，有利于促進新型電力系統建設與全國統一電力市場建設。全面入市將對電量電價造成壓力，其中風電由于出力相對分散影響較小，光伏由于出力集中影響較大。假設光伏行業反內卷持續推進，組價價格企穩，取光伏系統初始投資成本2.75元/W，我們測算當光伏上網電價不低于0.25元/千瓦時(略高于山東機制電價競價結果0.225元/千瓦時)，才能滿足IRR多6%的投資要求。