石化化工行業(yè)“十五五”專題研究：謀新謀變，格局重塑.pdf

石化化工行業(yè)“十五五”專題研究：謀新謀變，格局重塑。石化化工景氣低位徘徊，高質(zhì)量發(fā)展謀新篇。“十四五”期間，我國(guó)石化化 工行業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)能加速擴(kuò)張，終端需求增速跟進(jìn)不足，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致 盈利能力陷入低谷，行業(yè)“增收不增利”特征顯著。當(dāng)前正處于全球石化化工 產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的戰(zhàn)略窗口期，展望“十五五”期間，預(yù)計(jì)我國(guó)石化化工產(chǎn)業(yè)將通 過行業(yè)自律反內(nèi)卷、政策引導(dǎo)落后產(chǎn)能退出、延鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、揚(yáng)帆出海等措施 全力推進(jìn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造現(xiàn)代石化化工產(chǎn)業(yè)體系。

反內(nèi)卷呼聲漸濃，行業(yè)自律激發(fā)周期彈性。1）滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能趨于集中，龍 頭自律約束下未來供應(yīng)或更為有序，終端紡織服裝消費(fèi)具有韌性，滌綸長(zhǎng)絲價(jià) 差底部存向上修復(fù)空間。2）有機(jī)硅產(chǎn)能擴(kuò)張步入尾聲，新興領(lǐng)域有望驅(qū)動(dòng)需 求增速維持較高水平，低景氣之下行業(yè)自律動(dòng)向值得關(guān)注。3）“一證一品” 落地實(shí)施，“正風(fēng)治卷”三年行動(dòng)積極開展，農(nóng)藥行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化， 行業(yè)景氣或筑底回升。

政策引導(dǎo)落后產(chǎn)能退出，結(jié)構(gòu)性調(diào)整深入推進(jìn)。1）政策約束下部分小型獨(dú) 立煉廠或逐步退出，且伴隨著成品油需求達(dá)峰，煉油行業(yè)將從傳統(tǒng)成品油生產(chǎn) 向高附加值化工原料傾斜，大型煉化一體化企業(yè)有望脫穎而出。2）需求增速 預(yù)期放緩、大規(guī)模產(chǎn)能待投放，供需矛盾下純堿行業(yè)盈利承壓，加之政策端持 續(xù)引導(dǎo)，落后產(chǎn)能清退進(jìn)程或加速，天然堿法生產(chǎn)企業(yè)有望充分受益。

延鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，高端化轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)。1）制冷劑高景氣延續(xù)，高端氟材料 加速突破，制冷劑配額占比較高、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局完善、自主研發(fā)能力突出 的氟化工企業(yè)在全球市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)增強(qiáng)。2）政策刺激終端消費(fèi) 疊加我國(guó)塑料改性化率趨于抬升，改性塑料市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)張。此外，我國(guó) 改性塑料企業(yè)正朝著向上游延伸布局石化材料、積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方向轉(zhuǎn)型 升級(jí)。3）PEEK 材料性能優(yōu)異，有望成為人形機(jī)器人輕量化關(guān)鍵解決方案。 “十五五”期間，預(yù)計(jì)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將提速，人形機(jī)器人產(chǎn)銷放量有 望提振 PEEK 產(chǎn)品需求，相關(guān)材料企業(yè)有望受益。

探尋戰(zhàn)略資源品，揚(yáng)帆出海新征程。1）我國(guó)鉀肥需求長(zhǎng)期高度依賴進(jìn)口，境 外找鉀成為解決鉀肥產(chǎn)能短缺的關(guān)鍵，境外中資企業(yè)反哺國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能力有望持 續(xù)增強(qiáng)。2）輪胎需求具有剛性且市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)產(chǎn)品牌憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)正 積極搶占市場(chǎng)份額。“雙反”制裁頻發(fā)，持續(xù)看好國(guó)內(nèi)輪胎龍頭企業(yè)揚(yáng)帆出海， 通過全球化產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的成長(zhǎng)性。