計算機(jī)行業(yè)2025年半年報業(yè)績綜述：AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣度，行業(yè)復(fù)蘇拐點進(jìn)一步確立.pdf

計算機(jī)行業(yè)2025年半年報業(yè)績綜述：AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣度，行業(yè)復(fù)蘇拐點進(jìn)一步確立。2025H1 及 2025Q2，計算機(jī)行業(yè)整體營收均呈現(xiàn)同比兩位數(shù)增長，利潤端增速好于營收端，行業(yè)業(yè)績復(fù)蘇拐點進(jìn)一步確立。收入端：2025H1 計算機(jī)行業(yè)上市公司總營收達(dá)6104.89 億元，同比增長11.89%，總體保持穩(wěn)定增長；2025Q2 單季總營收達(dá)3295.88億元，同比增長 8.51%。利潤端：2025H1 計算機(jī)行業(yè)上市公司歸母凈利合計值達(dá) 125.82 億元，同比增長28.38%，大于營收增速；2025Q2單季歸母凈利合計值達(dá) 105.84 億元，同比增長14.08%，單季度利潤端連續(xù)兩個季度保持增長。

AI 產(chǎn)業(yè)業(yè)績獲得先驗，景氣度有望逐步向下游傳導(dǎo)。（1）AI算力：2025H1，AI 算力板塊營收與歸母凈利潤增速顯著高于行業(yè)整體水平，表現(xiàn)出高于行業(yè)整體水平的景氣度，主要得益于生成式 AI 基礎(chǔ)建設(shè)浪潮。收入端：2025H1 計算機(jī)行業(yè)AI 算力板塊A股標(biāo)的總營收同比增長 31.67%，增速為近五年同期最高水平；2025Q2 單季總營收同比增長23.30%，年內(nèi)連續(xù)兩個季度持續(xù)增長。利潤端：2025H1，AI 算力歸母凈利同比增長44.36%，同比加速增長。2025Q2 單季歸母凈利同比增長45.10%，年內(nèi)單季度利潤端增速連續(xù)兩個季度高于營收端。國內(nèi)大廠資本開支仍有上升空間，國產(chǎn)算力有望加速進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。據(jù)阿里巴巴FY2026Q1（自然年 2025 年Q2）財報顯示，公司AI 需求持續(xù)強(qiáng)勁，云智能集團(tuán)同比收入增長26%，其中AI 相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第八個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。CapEx 方面，報告期內(nèi)阿里巴巴資本性支出 386.76 億元人民幣，同比增長220%（去年同期為120.94億元人民幣）。同時維持未來三年投入3800 億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施目標(biāo)不變。我們認(rèn)為，國內(nèi)AI 芯片供給將依然維持海外+國產(chǎn)的格局，未來在海外供應(yīng)鏈擾動因素增加的情況下，國產(chǎn)芯片供給占比有望持續(xù)提升。（2）AI 應(yīng)用：AI 應(yīng)用板塊利潤端增速明顯好于收入端，且從近五年中報情況來看，板塊歸母凈利潤經(jīng)歷了連續(xù)三期同比下滑后，于今年中報首次出現(xiàn)正增長，板塊呈現(xiàn)出初步復(fù)蘇信號。收入端：2025H1 計算機(jī)行業(yè)AI應(yīng)用板塊總營收同比增長 11.36%，增速明顯加快；2025Q2單季總營收同比增長 10.51%，單季度營收連續(xù)四季度保持正增長。利潤端：2025H1 上述標(biāo)的歸母凈利合計值同比增長170.59%，實現(xiàn)低基數(shù)高增長；2025Q2 單季歸母凈利于去年同期低基數(shù)基礎(chǔ)上實現(xiàn)高增長。