石藥集團(tuán)研究報(bào)告：研發(fā)實(shí)力雄厚，多項(xiàng)重磅出海交易即將達(dá)成.pdf

石藥集團(tuán)研究報(bào)告：研發(fā)實(shí)力雄厚，多項(xiàng)重磅出海交易即將達(dá)成。

受集采影響業(yè)績短期承壓，創(chuàng)新出海點(diǎn)燃新引擎

公司受集采影響導(dǎo)致津優(yōu)力®和多美素®等產(chǎn)品價(jià)格下降，業(yè)績短期承壓，長期 來看創(chuàng)新管線有望注入新亮點(diǎn)。公司 2025 年內(nèi)有望獲批 7 款產(chǎn)品，其中美洛昔 康納晶（術(shù)后鎮(zhèn)痛）、DBPR108（2 型糖尿病）已獲批，及提交 11 款產(chǎn)品上市 申請(qǐng)，其中烏司奴單抗、紫杉醇白蛋白Ⅱ、司美格魯肽、棕櫚酸帕利哌酮以及阿 瑞匹坦注射液等已申報(bào)上市。此外，有超 20 種產(chǎn)品進(jìn)入 II/III 期關(guān)鍵臨床，包括 潛力品種 SYS6010（EGFR ADC）、雙抗 KN026 與減重藥物 TG103（Fc-GLP1）。

研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)多管線達(dá)成對(duì)外授權(quán)有望成為公司第二增長曲線

公司近年多款創(chuàng)新產(chǎn)品先后達(dá)成對(duì)外授權(quán)合作，包括 Lp(a)、MAT2A、ROR1 ADC 和伊立替康脂質(zhì)體等，2025 年將確認(rèn)以上授權(quán)收入。公司近期就多項(xiàng)創(chuàng)新藥項(xiàng) 目與國際藥企進(jìn)行授權(quán)洽談，于 6 月和阿斯利康基于 AI 驅(qū)動(dòng)藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)共同 開發(fā)新型口服小分子候選藥物；7 月石藥集團(tuán)宣布將小分子 GLP-1 受體激動(dòng)劑 SYH2086 的中國外全球權(quán)益授權(quán)給 Madrigal Pharmaceuticals，后者支付 1.2 億美 元預(yù)付款。公司研發(fā)平臺(tái)進(jìn)入兌現(xiàn)期，多管線達(dá)成授權(quán)有望成為其第二增長曲線。