建筑行業2025年半年報綜述：板塊業績降速趨緩，基建民企盈利修復.pdf

建筑行業2025年半年報綜述：板塊業績降速趨緩，基建民企盈利修復。

建筑板塊

營收&業績降速趨緩，基建、鋼結構和工程咨詢服務板塊業績持 續下滑，裝修裝飾和園林工程業績有所修復但仍虧損。2025 年 H1 建 筑板塊上市公司合計實現營業收入 4.0 萬億，同比-5.9%，增速較去年 同期-2.77pct；歸母凈利潤 910.6 億，同比-6.2%，增速較去年同期 +3.88pct；建筑板塊 2025 年 H1 業績增速較營收增速-0.29pct，期間費 用率小幅微增，25H1 板塊期間費用率為 5.7%，同比+0.03pct。板塊現 金流季節性流出，基建央企壓力最大，板塊應收仍處高位。2025 年 H1 建筑板塊經營性現金流凈額為-4943.8 億，同比流出減少 208.6 億； 應收方面，截至 2025 年半年報，建筑板塊應收賬款及應收票據合計 2.3 萬億，同比+14.4%，占營收比例 58.4%，同比+10.37pct。負債率持續 上行，凈資產收益率持續下降。截至 2025 年半年報，建筑板塊資產負 債率 77.5%，同比+0.75pct，延續上行態勢；凈資產收益率 3.5%，同比 -0.47pct，持續下降。

基建

基建板塊營收&業績下行，毛利率穩定，減值邊際改善。2025 年 H1 基建板塊合計實現營業收入 3.8 萬億，同比-5.8%，實現歸母凈利潤 901.2 億，同比-7.4%；板塊毛利率 9.9%，同比-0.14pct；歸母凈利率 2.3%，同比-0.04 pct；期間費率 5.5%，同比+0.04 pct。分企業類型來看，央國企業績繼續下行，民企盈利底部修復。2025 年 H1，18 家基建央 企合計實現收入 3.4 萬億，同比-4.7%，合計歸母凈利潤 805.1 億，同 比-7.7%；22 家基建國企合計實現營收 3,950.4 億，同比-14.5%，歸母 凈利潤 78.33 億，同比-11.52%；24 家基建民企合計實現營業收入 307.3 億，同比-8.8%，歸母凈利潤 17.8 億，同比+43.8%。

鋼結構和&工程咨詢服務

業績壓力仍大，應收增速放緩。2025 年上半年鋼結構（10 家）和 工程咨詢（42 家）板塊分別實現營業收入 368.0 和 439.4 億，同比分別 +0.7%和-3.3%；分別實現歸母凈利潤 9.9 和 18.6 億，同比分別-15.1% 和-7.5%；應收賬款及應收票據分別為 221.4 億和 406.8 億，分別同比 +3.8%和+0.1%，占營收比例分別為 60.2%和 92.6%，同比分別+1.79pct 和+3.06pct，均處于歷史高位。

裝修裝飾&園林工程

業績虧損收窄，ROE 底部略有修復。2025 年上半年裝修裝飾（24 家）和園林工程（24 家）板塊營收下滑，但虧損較去年同期明顯收窄，分別實現營業收入 377.4 億和 75.1 億，同比分別-18.9%、-11.6%；歸 母凈利潤分別為-4.7 億、-14.3 億元，分別較去年同期虧損減少 3.9 億、11.2 億。2025 年 H1 裝修裝飾板塊和園林工程板塊 ROE 均有所回升， 仍為負值，分別為-1.2%和-4.9%，同比分別+0.90pct 和+1.82pct。