中國交建研究報(bào)告：交通基建龍頭，充分受益大基建開工+國際化發(fā)展.pdf

中國交建研究報(bào)告：交通基建龍頭，充分受益大基建開工+國際化發(fā)展。行業(yè)層面：1）建筑行業(yè)整體需求承壓，但反內(nèi)卷+PPP 新政有望改善行業(yè) 環(huán)境。2024 年我國建筑業(yè)總產(chǎn)值同比+3.9%，增速較 2023 年下降 1.9pct， 新簽合同額同比-5.21%，降幅較 23 年擴(kuò)大 2.4pct。2）細(xì)分領(lǐng)域分化：運(yùn)河 工程景氣度高。2024 年開始中央和地方政策高頻發(fā)布，支持內(nèi)河水運(yùn)工程 建設(shè)。目前江淮運(yùn)河已通航，平陸運(yùn)河預(yù)計(jì)明年通航；浙贛粵運(yùn)河、湘桂運(yùn) 河、荊漢運(yùn)河和河南內(nèi)河航運(yùn)“11246”工程在有序推進(jìn)，合計(jì)投資金額 6900 億元。3）地區(qū)分化：西部基建景氣度高。2025 年 7 月 19 日，雅魯藏布江 下游水電工程舉行開工儀式，總投資約 1.2 萬億元。8 月 7 日，新藏鐵路有 限公司成立，注冊(cè)資本 950 億元，新藏鐵路全長 1980 公里，參照川藏鐵路 全程平均單公里造價(jià)，項(xiàng)目總投資估算約 3884 億元，有望年內(nèi)開工。4）海 外工程景氣度持續(xù)： 2025M1-7，中國對(duì)外承包工程累計(jì)新簽合同額 1495.8 億美元，同比+11.7%，其中一帶一路沿線新簽占比達(dá)到 88.3%。

公司層面：1）交通領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，全過程深度參與平陸運(yùn)河建設(shè)，有 望充分受益運(yùn)河工程高景氣度。2）亞洲最大的國際工程承包公司，堅(jiān)持“海 外優(yōu)先”，旗下多個(gè)“最早走出去”企業(yè)，國際化優(yōu)勢(shì)突出，2023 年、2024 年公司境外營收新簽增速均高于境內(nèi)，占比持續(xù)提升。3）收入、新簽穩(wěn)健 增長，經(jīng)營現(xiàn)金流改善，分紅有保障。公司發(fā)布 25-27 年分紅規(guī)劃，年度現(xiàn) 金分紅比例不低于 20%，并適當(dāng)提升，且每年度實(shí)施不少于兩次現(xiàn)金分紅。