香港房地產行業分析：政策松綁與需求復蘇驅動市場回暖.pdf

香港房地產行業分析：政策松綁與需求復蘇驅動市場回暖。中國香港房地產市場已進入政策驅動、結構分化的新周期。2024 年 2 月“撤辣”政策成為市場關鍵轉折點，驅動香港樓市呈現顯著的觸底反彈特 征。 根據香港土地注冊處的數據，新房和二手房成交量在 2024 年 4 月、11 月和 2025 年的 3 月均出現成交小高峰，2024 年全年一二手私宅成交 53099 宗，較 2023 年同比增長 23.5%。成交價格上，新房與二手房的樓價均于 2024 年末至 2025 年初完成探底，并呈現企穩跡象。庫存方面，根據香港差餉署數 據，截止至 2024 年底私人住宅總存量為 129.2 萬套，由于銷售恢復整體去 化周期有所下降，市場正從“高庫存壓力”轉向“供需動態平衡”。

本輪香港市場的復蘇是政策、利率與需求三大因素的共振。2024 年 2 月后政策環境從抑制轉向全面刺激，帶動市場的第一輪恢復。而后由于美聯 儲降息，帶動香港 HIBOR、最優惠利率下調。尤其在 2025 年 5 月，港元匯 率走強觸發香港金管局四次入市干預，累計向市場注入 1290 億港元流動性， 此舉動使得 1 個月 HIBOR 從 3.98%跌至 0.57%，由于香港房貸普遍采用 “H 按”（HIBOR+1.3%），房貸利率低于租金回報率帶動市場進一步回暖。 此外在人才引進計劃的作用下，2025 年 6 月香港人口同比恢復增長，需求結 構的調整持續貢獻增量購買力，幫助市場鞏固回穩態勢。

周期判斷：階段性復蘇還是大周期拐點？綜合量價及政策面信號，當前香 港房地產市場處于 “觸底完成→溫和回升”的復蘇初期，主要特征包括： 1） 價格結束單邊下跌，跌幅收窄并結構性企穩；2）成交量率先反彈，情緒指標 改善；3）政策導向從“防泡沫”轉向“穩市場”；4）領先指標顯現：利率持 續下調；供給增多，庫存去化率提升；人口回正刺激需求等。