比亞迪電子研究報告：智駕產(chǎn)品等持續(xù)增長，1H25利潤略超預(yù)期.pdf

比亞迪電子研究報告：智駕產(chǎn)品等持續(xù)增長，1H25利潤略超預(yù)期。深耕消費電子，持續(xù)拓寬業(yè)務(wù)邊界。公司 2002 年進入消費電子業(yè)務(wù)，2007 年由比亞迪分拆于中國香港上市。2013 年進入汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2014 年進入 新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2019 年自主研發(fā)智能座艙系統(tǒng)并量產(chǎn)，2022 年智 駕域控開始量產(chǎn)出貨，2023 年新能源汽車業(yè)務(wù)規(guī)模首次突破百億，同年收購 捷普集團位于成都和無錫的移動電子制造業(yè)務(wù)，并開啟 AI 服務(wù)器業(yè)務(wù)。

零部件業(yè)務(wù)收入遠超預(yù)期，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤略超彭博預(yù)期：1H25 公司收入 同比增長 2.6%為 806.1 億元（低于彭博預(yù)期 858.8 億美元），其中組裝、新 能源汽車業(yè)務(wù)收入略不及預(yù)期，新型智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入遠低于預(yù)期，零部件業(yè) 務(wù)遠超預(yù)期。公司毛利率低于預(yù)期 0.4 個百分點，銷售、管理費用率均高出預(yù) 期 0.2 個百分點，研發(fā)費用率則比預(yù)期低 0.8 百分點，整體來看推動經(jīng)調(diào)整 歸母凈利潤達 17.3 億元（略高于彭博預(yù)期 17.2 億元）。

新能源汽車：收入增速達 60%+，智駕產(chǎn)品等持續(xù)增長：1H25，公司新能源 汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 124.5 億元，同比+60.5%，受益于智能座艙產(chǎn)品、智能懸 架出貨量的增長以及智能駕駛輔助和熱管理產(chǎn)品市場份額的提升，其中母公 司 1H25 新能源汽車銷量 214.6 萬輛，同比增長 33%。