建筑材料行業2025年半年報綜述：建材行業盈利能力改善，關注高端玻纖需求提升帶來的投資機會.pdf

建筑材料行業2025年半年報綜述：建材行業盈利能力改善，關注高端玻纖需求提升帶來的投資機會。建材行業：2025 年上半年建材行業營業收入小幅下滑，但盈利能力改善，尤其水泥及玻纖行業盈利能力大幅提升。

水泥行業：2025 年上半年水泥市場需求延續近三年總體下降走勢，但降幅有所減緩。上半年水泥市場價格行情總體呈現“前高后低，加速下跌”的走勢。根據CCA 數字水泥網監測數據顯示，1-6 月份全國水泥市場平均成交價386 元/噸，同比增長5.4%。我們重點研究的 12 家水泥上市公司在2025 年上半年實現營收1713億元，同比下滑 5.99%，實現歸母凈利37.63 億元，扭虧為盈。展望下半年，水泥需求難改下行趨勢，需求不足依舊伴隨全年，行業盈利優劣取決于供給變化，價格修復更依賴供給側政策執行力度和企業的自律行為。中長期來看，水泥行業供給側改革力度加大，行業供需格局有望改善。

玻璃行業：2025 年上半年，浮法玻璃行業需求持續疲軟，價格整體呈下行走勢。從玻璃行業上市公司的整體情況來看，2025年上半年行業業績呈下滑趨勢，我們重點研究的9 家玻璃上市公司共實現營業收入 259.08 億元，同比下滑16.20%；實現歸母凈利5.63億元，同比下滑 71.66%。從二季度單季來看，玻璃行業業績大幅下滑，2025 年二季度單季我們重點研究的9 家玻璃上市公司共實現營業收入 135.68 億元，同比下滑13.59%；實現歸母凈利0.89億元，同比下滑 90.59%。展望2025 年下半年，需求上，3季度屬于傳統淡季，高溫及梅雨季影響玻璃需求，往年來看，四季度屬于傳統旺季，關注需求改善情況及供給側積極變化。

玻纖行業：2025 年上半年，風電和新能源汽車端的玻纖需求旺盛，帶動行業盈利能力提升。此外，受到AI 服務器、高速運算（HPC）、低軌衛星通訊及車用電子市場需求強勁帶動，高階玻璃纖維布T-Glass（低熱膨脹系數，LowCTE）供給持續吃緊，全球電子級玻纖材料巨頭-日東紡（Nittobo）宣布，自8 月1日起旗下復合材料事業本部相關玻纖產品售價全面調漲20%，帶動行業盈利能力提升。我們重點研究的 5 家玻纖上市公司共實現營業收入252.72億元，同比增長 21.37%；實現歸母凈利總計29.64億元，同比增長 80.49%。