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家電行業專題研究：概覽篇，黑白電龍頭長坡厚雪，擁抱家電新消費。國補拉動內需，出海大有可為：內銷方面，“以舊換新”政策支撐，助力家電消費需求釋放、消費結構升級；同時二手房成交帶來更新 需求，為內銷提供支撐。出海方面，新興市場的需求驅動家電出口增長，今年以來雖有關稅擾動，但我國家電出口對美依存度低，龍頭 已實現全球制造布局，后續關稅影響有限。

白電空調仍有增量，黑電利潤率有望提升：三大白（空調、冰箱、洗衣機）中，空調仍有滲透率提升邏輯，冰洗需求以更新為主。白電 頭部企業全球競爭力提升，股息率高、業績穩健，配置價值凸顯。黑電持續聚焦技術創新，推動產業結構升級，當前國補對廠商出貨結 構改善明顯，Mini LED加速滲透，盈利端迎來改善機遇。

擁抱家電新消費，關注清潔電器高增長：當前小家電行業結構性亮點眾多，清潔電器中掃地機器人受益懶人經濟和AI賦能正處于快速成 長期，技術創新不斷帶來品類裂變和多場景的滲透，擦窗機器人和割草機器人等橫向延伸值得關注，而廚房小家電和個護電器受益健康 養生概念和直播電商推動，增長勢頭良好。