銀行業2025年中報綜述：業績筑底，關注順周期標的.pdf

銀行業2025年中報綜述：業績筑底，關注順周期標的。總體回顧：其他非息收入改善推動營收利潤增長。2025 年上半年上市銀行合計營業收 入 2.92 萬億元，同比增長 1.0%；合計歸母凈利潤 1.10 萬億元，同比增長 0.8%。收入 與歸母凈利潤增速較一季度均回升，主要是二季度市場利率回落，債券投資損失等其 他非息收入對凈利潤增長的拖累幅度減弱。

凈息差：同比降幅與一季度接近。上半年上市銀行整體凈息差同比下降 14bps 至 1.41%，降幅與一季度的 13bps 接近，較 2024 年 17bps 的降幅收窄。從單季度凈息 差來看，二季度環比一季度下降 4bps。展望全年，我們認為受 LPR 下調及信貸需 求疲弱等影響，全年凈息差同比仍將收窄，但受益于 5 月份存款掛牌利率下降，預 計凈息差降幅將小幅收窄。

資產質量：整體壓力小幅增加。資產質量方面，我們認為目前銀行資產質量壓力邊 際增大，主要表現為逾期率上升、不良生成率增加，壓力主要來自零售領域。撥備 方面，上半年上市銀行撥備計提力度加大，“貸款損失準備/不良生成”較去年回 升，目前該指標為 106%，但仍處于歷史較低水平。

資產規模：整體增速回升。2025 年二季度末上市銀行總資產同比增長 9.6%，增速較 一季度回升，主要是六大行、城商行資產增速回升明顯。

非息收入：手續費凈收入止跌回升，其他非息收入再度增長。手續費凈收入方面， 經過三年調整后，今年上半年止跌回升。其他非息收入方面，今年一季度受市場利 率上升影響，其他非息收入增速明顯下降，但二季度之后市場利率再度回落，其他 非息收入增速回升。

行業展望：2025 年或是此輪業績下行周期的尾聲。基于前述分析，我們認為當前銀 行基本面承壓，其中凈息差仍是最大的壓力來源，資產質量壓力略有增加。考慮到 政策呵護凈息差以及 5 月份存款掛牌利率下調后的重定價影響，明年凈息差降幅有 望收窄，同時考慮到存量不良出清，2026 年有望迎來零售貸款不良生成的拐點。 整體來看，我們判斷 2025 年是筑底之年，2026 年行業收入和利潤增速有望拐點向 上。