人民幣升值將助推資產重估.pdf
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- 時間：2025/09/03
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人民幣升值將助推資產重估。經濟基本面與政策展望： 海外：美國經濟動能在放緩，盡管關稅對通脹的沖擊仍在發酵，但美聯儲獨立性在減弱，更加重視就業，非農數據 的轉弱將促使9月重啟降息。 國內：經濟呈現弱穩定，宏觀政策溫和發力，貨幣流動性保持寬裕狀態。關稅談判持續推進，關稅不確定對經濟的 擾動減弱。 “反內卷”更多依靠技術創新促進落后產能淘汰、優化供給結構，對物價的影響是結構性與溫和的。 物價展望：宏觀政策對服務消費支持力度加大，我們預計核心CPI在溫和回升后保持相對穩定；廣譜CPI逐步有所回升， 中樞上移至0.5%；PPI逐漸向-1%靠攏。GDP平減指數有望在2026年年中轉正。
人民幣升值預期增強： 美元：降息重啟疊加美國削減貿易逆差訴求，美元呈現弱勢。 人民幣匯率：雙順差帶來外匯池子資金增加，匯率走強；外匯掉期顯示有升值預期。
資產展望：人民幣升值將助推中國資產重估
股票：在經濟邊際企穩，流動性較為寬松，人民幣升值背景下，股票市場有望維持牛市氛圍。 中債利率：伴隨物價格局好轉，投資者預期將進一步分化，長債利率易上難下；預判2026年中10年國債收益率回歸2%。 黃金：短期美元走弱利好金價；中期支撐仍強：主要經濟體財政-債務擴張、貨幣寬松
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