軍工行業25年中報業績綜述：行業景氣呈現復蘇，導彈和軍工電子改善明顯.pdf

上傳者：m*****
時間：2025/09/02
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軍工行業25年中報業績綜述：行業景氣呈現復蘇，導彈和軍工電子改善明顯。25H1軍工行業景氣呈現復蘇:25H1實現營收2278億元(同比-6.7%)，歸母凈利潤143億元(同比-28.0%)，由于部分軍品價格調整利潤增速低于收入增速;25Q2營收1402億元(同比+3.3%)，歸母凈利潤93億元(同比-23.4%)，25Q2營收端修復，利潤端或實現筑底。分下游看:25H1航空板塊營收1469億元(同比-12.9%)，歸母99.3億元(同比-33.4%)，交付節奏影響業績短期承壓;兵器板塊營收125億元(同比+26.0%)，歸母3.4億元(同比-6.4%)，收入高增。

導彈和軍工電子改善明顯:2502軍工電子領域營收179億元(同比+18.8%)，歸母25億元(同比-3.0%)，降價壓力緩解盈利企穩;導彈產業鏈2502營收52億元(同比+21.5%)，歸母5億元(同比-4.1%)，歸母下滑幅度收窄，2502未合同負債13億元，較年初+23.0%，預示高景氣。

我們認為:2025年是十四五收官和十五五布局的關鍵期，行業景氣反轉和全球軍備競賽等多重因素驅動，我國軍工資產有望價值重估。建議關注軍貿、新質戰斗力、消耗類彈藥、軍工電子等投資主線及核心標的。