A股上市銀行25H1財(cái)報(bào)綜述：業(yè)績(jī)?nèi)婊嘏切刨J資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)擴(kuò)表提速.pdf

A股上市銀行25H1財(cái)報(bào)綜述：業(yè)績(jī)?nèi)婊嘏切刨J資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)擴(kuò)表提速。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)全面回暖，國(guó)有行改善最為明顯。截至 25H1， A 股上市銀行營(yíng)收、PPOP 和歸母凈利潤(rùn)增速（累計(jì)同比增速，后同）為 1.0%/1.1%/0.8%，環(huán)比 +2.8pct/+3.3pct/2.0pct。拆分來(lái)看，利息凈收入增速環(huán)比+0.4pct，手續(xù)費(fèi)凈收入增 速環(huán)比+3.8pct，其他非息收入增速環(huán)比+13.9pct。分板塊看，非息收入驅(qū)動(dòng)下，國(guó) 有行業(yè)績(jī)改善最為明顯；資產(chǎn)擴(kuò)張偏乏力的背景下，股份行核心營(yíng)收表現(xiàn)略顯遜 色；城商行保持良好的成長(zhǎng)性，業(yè)績(jī)?cè)鏊俳^對(duì)水平優(yōu)勢(shì)依舊明顯，江浙以及山東區(qū) 域的城商行表現(xiàn)亮眼；農(nóng)商行業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本穩(wěn)定。

非信貸資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)銀行加速擴(kuò)表，板塊間有所分化。截至 25H1，上市銀行總資產(chǎn)、生 息資產(chǎn)、貸款總額同比增速環(huán)比+2.1pct/+2.1pct/+0.04pct。25H1 對(duì)公和零售貸款貢 獻(xiàn)度大概為 9：1，決定了國(guó)有和城商行貸款增速邊際表現(xiàn)強(qiáng)于股份和農(nóng)商行；金融 投資結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步相對(duì)增配 OCI、減配 AC。分板塊看：1）國(guó)有行邊際資產(chǎn)擴(kuò)張最 為積極，同業(yè)資產(chǎn)增速環(huán)比+41.3pct；2）股份行貸款增長(zhǎng)較為疲軟， 25Q2 單季貸 款負(fù)增長(zhǎng)；3）城商行資產(chǎn)擴(kuò)張邊際表現(xiàn)僅次于國(guó)有行；4）農(nóng)商行是唯一資產(chǎn)擴(kuò)張 放緩的子板塊。負(fù)債端，我們有如下觀察：1）25Q2 銀行存款流向逆轉(zhuǎn)，國(guó)有行存 款增速環(huán)比上升，而城農(nóng)商行環(huán)比下降；2）存款活期化特征尚未確立，但城商行對(duì) 公存款似乎有先行走出定期化特征的趨勢(shì)。

負(fù)債成本大幅改善，支撐凈息差收窄放緩。測(cè)算上市銀行 25H1 凈息差為 1.33%， 較 24 年收窄 11BP，負(fù)債成本改善做出核心貢獻(xiàn)，從 25H1 較 25Q1 收窄幅度大于 去年同期看，資產(chǎn)端收益率壓力仍偏大。25H1 測(cè)算上市銀行計(jì)息負(fù)債成本率改善 30BP，較 24 年同期改善幅度增強(qiáng) 24BP，伴隨高息定期存款進(jìn)入集中重定價(jià)周期， 負(fù)債成本改善對(duì)凈息差的支撐效果加快凸顯。分板塊看，25H1 城商行凈息差收窄幅 度最小，25Q2 農(nóng)商行表現(xiàn)亮眼。

個(gè)貸資產(chǎn)質(zhì)量壓力尚存，積極的不良處置呵護(hù)不良指標(biāo)保持穩(wěn)定。截至 25H1，上市 銀行不良率環(huán)比 25Q1 下降 0.4BP，關(guān)注率較年初（后同）-4BP，逾期率+3BP，測(cè) 算不良凈生成率+16BP，25H1 不良核銷同比增長(zhǎng) 7.6%。分板塊看，股份行資產(chǎn)質(zhì) 量似乎出現(xiàn)一定拐點(diǎn)，25Q2 股份行不良余額較 25Q1 下降 32 億元。分領(lǐng)域看，不 良生成壓力仍集中在個(gè)貸。其中按揭貸款/消費(fèi)貸/經(jīng)營(yíng)貸/信用卡分別較年初 +10BP/+10BP/+18BP/+23BP。測(cè)算 25H1 信用成本首次向下突破了不良凈生成 率，這意味著從板塊整體看撥備反哺利潤(rùn)的動(dòng)能在減弱，但是撥備覆蓋率處于相對(duì) 高位的城農(nóng)商行空間仍較為可觀。

資本充足率明顯回升，已有 17 家銀行擬實(shí)施中期分紅。內(nèi)外源資本補(bǔ)充條件改善， 驅(qū)動(dòng)資本充足率有超季節(jié)性表現(xiàn)，其中國(guó)有行尤為突出。更多農(nóng)商行擬實(shí)施 25H1 中期分紅，民生、中信、上海以及青農(nóng)商行擬在 25H1 中期分紅中提高分紅比例。