交通運輸行業(yè)分析：聚焦快遞漲價，關(guān)注順周期左側(cè)布局.pdf

交通運輸行業(yè)分析：聚焦快遞漲價，關(guān)注順周期左側(cè)布局。快遞物流：據(jù) iFind 數(shù)據(jù)顯示，7 月快遞業(yè)務(wù)量增速依然保持在 15%以 上，但增幅環(huán)比有所下降。7 月以來，行業(yè)監(jiān)管部門、快遞總部、加盟 商逐步形成漲價共識，目前已在部分省市落地。快遞行業(yè)已有通過漲價 反對“內(nèi)卷式”競爭的先例，未來行業(yè)價格有望沿著橫向與縱向兩個方 向擴(kuò)張，橫向代表區(qū)域擴(kuò)散，由產(chǎn)糧區(qū)向周邊省市逐步擴(kuò)散，縱向代表 漲價方式的變化，目前尚未啟動，但目前社保成本增加、旺季將臨，看 好未來全國快遞價格普漲。

航空：裸票價格同比變化漸趨好轉(zhuǎn)，長期行業(yè)供需格局向好不變；重視 板塊左側(cè)布局機(jī)會，重點跟蹤航空票價變化及關(guān)注行業(yè)反內(nèi)卷政策動 向。暑運截至當(dāng)前裸票價格同比下滑 3.1%，含油價格同比下滑約 6.0%，價格表現(xiàn)略低于預(yù)期，但 8 月以來同比變化漸趨好轉(zhuǎn)。市場擔(dān) 憂航空飛機(jī)訂單傳聞影響供給邏輯，但考慮行業(yè)平均機(jī)齡較高，面臨新 老飛機(jī)置換需求，我們認(rèn)為供給邏輯沒破。長期行業(yè)供需格局改善不 變，后續(xù)或有望切換至具備看漲期權(quán)的順周期板塊。首選兼具經(jīng)營管理 改善和成長的支線龍頭華夏航空、有海南島自貿(mào)港政策加持的海航控 股。

航運：8 月油散均展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。展望后市，重點關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運、油 運、散貨市場等內(nèi)需相關(guān)，估值低位的順周期方向。其中散貨市場隨著 11-12 月西非鐵礦出貨季+旺季來臨，市場偏強(qiáng)概率較大，海通發(fā)展、 招商輪船作為目前 A 股唯二散貨船東，或有望受益。

基礎(chǔ)設(shè)施：交運基礎(chǔ)設(shè)施板塊估值波動率上升，伴隨中報陸續(xù)發(fā)布，盈 利改善的兌現(xiàn)成為個股股價的重要推動。公路方面關(guān)注二線標(biāo)的的估 值重塑，港口方面一線標(biāo)的估值調(diào)整后再度出現(xiàn)配置價值，關(guān)注唐山 港、青島港等腹地經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的區(qū)域港口及全球布局的招商港口。鐵 路方面，廣深鐵路核心站點改造方案初步落地打開中長期成長空間。