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攜程集團研究報告：繪制一站式旅游體驗的全球化藍圖。

公司簡介

攜程集團創立于 1999 年，是中國領先的 一站式旅行服務平臺，集團目前通過“攜程”和“去哪兒”在中國 市場占據龍頭地位；旗下 Trip.com 側重海外市場、“Skyscanner天巡”為全球機票比價直連平臺；目前公司業務覆蓋全球 200+個 國家，已成為全球市值第三大的在線旅游企業。

投資邏輯

1） 國內旅游業務是基本盤，市占率領先&業務穩固。在當下酒店 供給增加的背景下，OTA 渠道價值進一步凸顯。攜程前端具備 流量優勢，據 QuestMobile 數據，2025 年 5 月攜程&去哪兒 APP 自有流量位列行業 Top2。攜程后端供應鏈基礎扎實，積累覆蓋 國內 600 多個城市的 75 萬+酒店資源。 2） 出境業務：具備“重服務+供應鏈資源豐富”的優勢。攜程 2023 年至今出境游恢復率持續快于行業，且據 Fastdata 數據 2024 年 7 月攜程出境游人次市占率達 48.3%，我們認為其出境游優 勢主要來源于：①客服溝通、界面操作等方面更符合國人操作 習慣，重服務模式有效解決國人出境游痛點，攜程擁有世界最 大的旅游業呼叫中心提供 7*24 小時中文服務；②出境資源布 局早，供應鏈資源最豐富。 3） 海外業務：未來增長驅動力量之一。2024 年攜程海外地區（含 Skyscanner 及國際 OTA 平臺 Trip.com 等）實現收入 77.2 億 元，yoy+31.0%；25Q1 集團國際 OTA 平臺預訂同比增長超 60%， 并有望在未來的 3-5 年保持中雙位數增長。我們認為攜程國際 化擴張的主要優勢為：①以亞太切入，復用出境游供應鏈；② 比國際化 OTA 平臺更低的貨幣化率切入供應鏈資源；③一站式 旅游資源實現用戶更好的體驗及交叉銷售，APP基因優勢深厚。 ④加碼戰略布局入境游，加速海外獲客。