金銀河研究報告：周期與成長共振或開啟戴維斯雙擊_鋰電設(shè)備前段一體化程度國內(nèi)領(lǐng)先.pdf

金銀河研究報告：周期與成長共振或開啟戴維斯雙擊_鋰電設(shè)備前段一體化程度國內(nèi)領(lǐng)先。國內(nèi)鋰電池連續(xù)化制漿裝備龍頭，有機(jī)硅裝備龍頭企業(yè)。公司主要從事新能源 裝備制造及化工新材料裝備制造，現(xiàn)為國內(nèi)鋰電池連續(xù)化制漿裝備龍頭企業(yè)， 產(chǎn)品可應(yīng)用于干法電極、固態(tài)電池、鋰（鈉）電池、動力電池、儲能電池及數(shù) 碼電池等新能源電池。此外，公司為國內(nèi)有機(jī)硅裝備龍頭企業(yè)，技術(shù)、產(chǎn)品線 及產(chǎn)銷量均在有機(jī)硅裝備行業(yè)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。同時，公司利用設(shè)備自主研發(fā) 優(yōu)勢，通過子公司從事有機(jī)硅材料、新能源堿金屬材料、碳基硅基合成材料及 納米粉體、有機(jī)硅發(fā)泡制品裝備的研究、生產(chǎn)與銷售。

公司主營業(yè)務(wù)可分為三大板塊：（1）鋰電設(shè)備板塊：鋰電設(shè)備業(yè)績表現(xiàn)對公司 整體業(yè)績有較大影響，為現(xiàn)階段公司主營業(yè)務(wù)支柱。通過對公司鋰電設(shè)備板塊 現(xiàn)有優(yōu)勢和未來發(fā)展方向的梳理，疊加對行業(yè)高速增長的樂觀預(yù)期，我們認(rèn)為 公司業(yè)績將隨著鋰電設(shè)備板塊的再次成長而穩(wěn)步提升。（2）鋰云母全元素高值 化綜合利用項目板塊：公司通過子公司金德鋰從事電池級碳酸鋰及鋰云母資源 高值化附加物的銷售。隨著 2025 年銣銫鹽項目投產(chǎn)，副產(chǎn)品銷售抵免將帶動 公司鋰云母產(chǎn)能持續(xù)提升，促進(jìn)公司實現(xiàn)低品位鋰云母的充分低成本提取。由 于公司碳酸鋰產(chǎn)能及產(chǎn)量均有較大增長預(yù)期，銣銫鹽等副產(chǎn)品銷售亦將帶來較 大利潤空間，公司成長彈性或已發(fā)生質(zhì)變。（3）有機(jī)硅設(shè)備及產(chǎn)品板塊：公司 通過子公司天寶利、安德力從事高端有機(jī)硅新材料、水性環(huán)保樹脂的研發(fā)、生 產(chǎn)和銷售。公司憑借首創(chuàng)連續(xù)法工藝+全品類覆蓋+高客戶粘性+持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新， 穩(wěn)居國內(nèi)有機(jī)硅及高分子智能裝備龍頭。因此，公司有機(jī)硅設(shè)備及產(chǎn)品板塊業(yè) 績表現(xiàn)具有穩(wěn)定性，或與行業(yè)成長共振。本文為金銀河公司深度報告系列第一 篇，著重分析鋰電設(shè)備板塊。

鋰電設(shè)備前段一體化程度國內(nèi)領(lǐng)先，技術(shù)優(yōu)勢構(gòu)筑護(hù)城河。公司鋰電設(shè)備產(chǎn)品 目前主要應(yīng)用于鋰電池生產(chǎn)中的電極（極片）制備，包括正負(fù)極漿料混合設(shè)備、 涂布設(shè)備和輥壓分切設(shè)備。電極漿料制備是鋰電池生產(chǎn)工藝流程中最前段的環(huán) 節(jié)，電極漿料的分散一致性將直接影響鋰電池的產(chǎn)品性能。公司長期深耕鋰電 設(shè)備領(lǐng)域，可提供“漿料連續(xù)化→涂布→輥壓→分切”一站式前段整線，具備交 鑰匙能力。公司顯著的技術(shù)優(yōu)勢為公司產(chǎn)品優(yōu)勢有效賦能，公司累計擁有專利 300+ 項，其中發(fā)明專利 80+，涵蓋“超高次數(shù)雙螺桿捏合”“多基料動態(tài)計 量”等核心工藝。此外，公司牽頭/參與制定 14 項企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并已形成行業(yè) 話語權(quán)。公司鋰電設(shè)備板塊主要產(chǎn)品包括 GMK3.0 系列鋰電池正負(fù)極漿料雙螺 桿連續(xù)化自動生產(chǎn)線，“紅金龍”系列雙面寬幅高速擠壓式涂布機(jī)及“黃金龍” 干法電極制造機(jī)組（有望成為固態(tài)電池生產(chǎn)的首選裝備）均為行業(yè)首創(chuàng)，產(chǎn)品 具有高自動化、生產(chǎn)效率高、能耗低、穩(wěn)定性好等多重特性。公司鋰電設(shè)備產(chǎn) 品具有七大競爭優(yōu)勢：1）核心技術(shù)優(yōu)勢；2）生產(chǎn)效率優(yōu)勢；3）產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu) 勢；4）產(chǎn)品多樣化優(yōu)勢；5）生產(chǎn)成本優(yōu)勢；6）生產(chǎn)環(huán)保優(yōu)勢；7）高產(chǎn)品 市占率及強(qiáng)客戶粘性優(yōu)勢。