金銀河研究報告：周期與成長共振或開啟戴維斯雙擊——萬噸級低溫硫酸法提鋰項目與千噸級精煉銣銫鹽項目達產將優化公司成長屬性及強化業績彈性.pdf

金銀河研究報告：周期與成長共振或開啟戴維斯雙擊——萬噸級低溫硫酸法提鋰項目與千噸級精煉銣銫鹽項目達產將優化公司成長屬性及強化業績彈性。國內鋰電池連續化制漿裝備龍頭，有機硅裝備龍頭企業。公司是國內鋰電池連 續化制漿裝備，及有機硅裝備龍頭企業。公司利用設備自主研發優勢，通過子 公司從事有機硅材料、新能源堿金屬材料、碳基硅基合成材料及納米粉體、有 機硅發泡制品裝備的研究、生產與銷售。公司裝備制造板塊為下游新材料子公 司提供先進的生產設備，并不斷發展新材料生產工藝，材料業務又對裝備性能 形成驗證并持續改進。公司以智能裝備為核心，延伸至新能源材料和循環經濟 領域，實現多元化協同發展。

公司主營業務可分為三大板塊：（1）鋰電設備板塊：鋰電設備業績表現對公司 整體業績有較大影響，為現階段公司主營業務支柱。通過對公司鋰電設備板塊 現有優勢和未來發展方向的梳理，疊加對行業高速增長的樂觀預期，我們認為 公司業績將隨著鋰電設備板塊的再次成長而穩步提升。（2）鋰云母全元素高值 化綜合利用項目板塊：公司通過子公司金德鋰從事電池級碳酸鋰及鋰云母資源 高值化附加物的銷售。隨著 2025 年銣銫鹽項目投產，副產品銷售抵免將帶動 公司鋰云母產能持續提升，促進公司實現低品位鋰云母的充分低成本提取。由 于公司碳酸鋰產能及產量均有較大增長預期，銣銫鹽等副產品銷售亦將帶來較 大利潤空間，公司成長彈性或已發生質變。（3）有機硅設備及產品板塊：公司 通過子公司天寶利、安德力從事高端有機硅新材料、水性環保樹脂的研發、生 產和銷售。公司憑借首創連續法工藝+全品類覆蓋+高客戶粘性+持續技術創新， 穩居國內有機硅及高分子智能裝備龍頭。因此，公司有機硅設備及產品板塊業 績表現具有穩定性，或與行業成長共振。本文為金銀河公司深度報告系列第二 篇，著重分析鋰云母全元素高值化綜合利用項目板塊。

鋰云母綠色高值全元素提取項目或使公司后期成長彈性發生質變。公司擁有行 業領先的自研低溫硫酸法鋰云母提鋰技術，具有低能耗、高純度優勢（生產能 耗較傳統工藝降低 50%，碳酸鋰純度達 99.9%以上，回收率亦保持在 85%以 上）且能有效解決冶煉端鋰渣消納困難并提升綜合資源利用效率（每噸碳酸鋰 產生固渣少于 0.3 噸，傳統方法噸固渣大于 30 噸）。公司的鋰云母綜合高值化 利用項目是一系列項目，包括鋰云母提取碳酸鋰，鋰云母提取碳酸鋰副產品銣 銫鉀礬進一步生產銣鹽、銫鹽，副產品鉀明礬進一步深加工成氫氧化鋁、硫酸 鉀，副產品硅砂進一步生產沉淀法白碳黑等。鋰云母全元素高值化利用是該技 術的一大亮點，可同步回收銣鹽、銫鹽、硫酸鉀、硅砂及明礬等高附加值產品，其經濟價值遠超電池級碳酸鋰本身，成功構建“一礦多產”的循環經濟模式。 公司的低溫硫酸法鋰云母提鋰副產品銣銫鉀礬通過重結晶工藝精煉生產銣銫 鹽，可免除萃取劑使用以大幅降低銣銫提取成本。此外，鋰云母中除鋰、銣、 銫外，鉀、氟、硅、鋁等多金屬元素亦可有效析出，公司可通過對副產品進一 步深加工及銷售從而提升資源綜合利用效率及降低碳酸鋰生產成本（如硅砂轉 化白炭黑等高附加值產品）。該項目的有效落地或意味著公司的成長屬性及利 潤質量將發生質變，公司 beta 價值有望增厚。