順豐控股研究報告：如何看順豐降本控費的持續性？.pdf
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- 時間：2025/08/08
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順豐控股研究報告：如何看順豐降本控費的持續性？長期角度：所處賽道為19萬億元+大行業。我們在22年12月4日外發的《順豐控股深度研究1：如何看順豐的長、中、短 期成長空間？》總結,中國物流行業是一個大而又分散的行業。作為中國最大的快遞綜合物流企業，順豐24年收入口徑市 占率僅1.28%，我們認為未來順豐控股有希望憑借網絡效果和規模效應建立的比較優勢，獲得持續市占率提升。
資產建設角度：飛機背后的時刻是稀缺資產，土地儲備是抗通脹資產。公司21年資本開支已經達峰，24年底、25Q1季末 公司固定資產相較23年底基本沒有增長，意味著相關固定總成本基本沒有增長。此時如果公司單量增速能夠較高增長， 則意味著單票平均固定成本較快的下降。
運營角度：公司通過管控資源采購成本、經營管理和模式優化等方式實現成本優化，同時通過機制優化的方式激發員工 的創收活力。此外，通過控制人員增長、場地費用、合理研發投入、降低有息負債等方向優化期間費用率。
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