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穩定幣行業專題報告：幣圈“破圈”，重構支付新范式。錨定資產，穩定幣呈爆發式增長，主要受益于：1）加密貨幣市場 交易頻率的提升；2）穩定幣在支付、結算方面優勢明顯，成本低、 效率高;3）地緣政治風險加劇，催生穩定幣在新興市場的避險需 求；4）監管合規化與機構采用的正向循環。

穩定幣從加密生態延伸至現實世界，演進為金融新基建：穩定幣 已從單純的加密貨幣交易工具，演進為金融生態的新基建，成為 連接加密世界和傳統金融的橋梁。這主要是由于穩定幣具備價值 穩定、成本低、效率高以及可編程性等優勢。穩定幣應用場景包 括：1）加密貨幣間的交易媒介；2）跨境支付網絡新范式；3）現 實世界資產（RWA）代幣化。行業增長驅動正經歷轉變：早期由 加密貨幣交易需求所主導，目前是跨境支付帶來主要增量，未來 RWA 或成為新的增長驅動。

穩定幣帶來哪些潛在影響：穩定幣憑借區塊鏈技術優勢重構全球 金融底層邏輯：1）穩定幣有望通過降低成本、提高效率，改變全 球跨境支付方式；2）推動金融脫媒趨勢；3）目前絕大多數穩定 幣與美元掛鉤，可能會進一步鞏固美元霸權；4）促進去中心化金 融（DeFi）的發展和整合。

趨勢：全球合規框架加速形成，從野蠻生長走向規范發展。美國 《GENIUS 法案》是重要里程碑，旨在強化美元主導地位；中國香 港積極打造全球數字資產創新中心，監管體系逐步確立，強調“先 嚴、走穩”；中國內地監管機構相對謹慎，也正在探索管理和利用 數字貨幣的方法，離岸人民幣穩定幣或成為突破口。長期來看，隨 著監管框架完善，穩定幣在國際支付中的市場份額有望持續提升。