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喬鋒智能研究報告：國內數控機床小巨人，穿越周期實現高成長。公司聚焦中高檔數控機床領域，主營產品包括立式加工中心、龍門加工中心、 臥式加工中心等，應用于通用設備、消費電子、汽摩配件、模具、航空航天、 通訊等行業。中國機床市場千億規模，市場集中度低，高檔機床被國外壟斷， 國產替代具有長期空間。公司布局下游高景氣賽道，高檔機床關鍵技術不斷突 破，合同負債快速增長，業績有望持續增長。

要點一：數控機床市場空間大，進口替代+出海出口。中國機床產業經歷從技術 引進到自主生產，伴隨中國制造業崛起和轉移，實現進口設備的替代，并不斷 拓展海外市場。從進出口差額來看，2022 年以前中國機床出口逆差不斷縮小， 2022 年以后變為順差，且差額繼續擴大，成為德、日、意之后的第四大出口順 差國家。目前，國內公司的營收規模遠低于海外，未來增長空間廣闊。

要點二：核心技術突破，逐漸拓展中高端機床市場。機床產品的全球競爭格局 表現為高檔產品拼技術、中檔產品拼穩定、低檔產品拼價格。目前國內中高端機 床市場仍以海外廠商為主，國內公司在抵擋機床領域競爭，產品同質化嚴重。隨 著國內頭部企業核心技術突破，以及針對下游需求特征，差異化競爭策略，實現 向中高端市場的突破。

要點三：公司合同負債高速增長，業績高增長潛力大。1）核心產品和技術突 破：高精密導軌磨床、高精密高剛性平面磨削等關鍵技術進入樣機測試階段；五 軸聯動機床進入樣機測試階段；2）公司產品研發契合需求導向，積極拓展通用 自動化、消費電子等市場，合同負債快速增長；3）公司關鍵零部件實現自產， 提升產品競爭力，并提升毛利率；4）推進海外布局，開拓新市場；