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港股8月投資策略：南向加倉踴躍，港股風險溢價或將歷史性突破。美國：通脹開始上行周期。7月通脹開始上行，目前市場對美國通脹預期 保持持續樂觀。我們審視了關稅政策與傳導機制，判斷下半年美國通脹 將呈現逐步加速，而非線性上升的過程；以通脹對消費的影響預判，實 際時薪將在Q3-Q4明顯下行，屆時將會影響消費與美股的表現。

鑒于短期美股盈利健康，AI巨頭業績表現突出，我們對投資者的建議是 可以一直持有至短期趨勢破位再減倉。

A 股：反內卷具有重要意義。反內卷政策包含四個方面的內容：治理低價 無序競爭、推動落后產能退出、規范地方政府行為、強化市場監管。它 不僅會影響傳統行業如鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、化工行業；也會影響 新興制造業，如光伏、新能源汽車與鋰電池、風電行業；以及對于現代 服務業，如電商平臺、外賣、快遞也將產生約束作用。

觀察了四個時間點（去年9月、10月、今年4月、6月）以來股價 的驅動因素，最終歸結為流動性要顯著強于業績影響，因此可關注流動 性驅動受益的板塊中證1000、創業版，以及港股。

港股：南向加倉踴躍，估值或將創造歷史。港股今年資金面形成了內資、外資共振式的寬松。我們從周期漲幅、AH 溢價率、寬基指數估值三個方面比較了港股與A股，結論是港股對A股 依然處在估值合理范疇，且科技、醫藥板塊從長期看依然有較大的修復 空間。