REITs行業(yè)2025年二季度業(yè)績綜述：板塊間分化持續(xù)，調整后有望迎來更佳配置機會.pdf

REITs行業(yè)2025年二季度業(yè)績綜述：板塊間分化持續(xù)，調整后有望迎來更佳配置機會。66 只 REITs 披露了 2025 年二季報，31 只擁有達成率數(shù)據(jù)的 REITs，三大核心指標（收入、EBITDA 和可供分配金額）的平均 達成率均分別為 94.1%、101.5%、91.5%。66 只存量 REITs 總體 業(yè)績壓力仍存，三大指標同比增速分別為-3.5%、-4.7%、-7.0% 。 各板塊分化加劇，消費、保租房等業(yè)態(tài)總體運營穩(wěn)健，倉儲、產(chǎn) 業(yè)園區(qū)、交通、能源等業(yè)態(tài)內部分化。近期市場有所回撤，主因 市場風險偏好走低及解禁等因素影響。但中期 REITs 作為紅利配 置資產(chǎn)的核心邏輯不變，二級市場也有望在調整后迎來更好的配 置機會，建議聚焦優(yōu)質內需賽道和景氣度修復兩條主線。

綜述：次新 REITsQ2 達成率承壓，存量項目業(yè)績延續(xù)下行。66 只 REITs 披露了 2025 年二季報，31 只擁有達成率數(shù)據(jù)的 REITs， 三大指標（收入、EBITDA 和可供分配金額）的平均達成率均分 別為 94.1%、101.5%、91.5%。66 只存量 REITs 總體業(yè)績壓力仍 存，三大指標同比增速分別為-3.5%、-4.7%、-7.0%。

業(yè)態(tài)：板塊分化加劇，消費、保租房等業(yè)態(tài)總體運營穩(wěn)健。（1） 產(chǎn)業(yè)園：整體業(yè)績及經(jīng)營分化，廠房 REITs 延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢，研發(fā) 辦公 REITs 持續(xù)承壓；（2）倉儲物流：以價換量策略延續(xù)，供給 收縮疊加需求增長支撐出租率回升；（3）保租房：經(jīng)營總體保持 高位平穩(wěn)，政策類保租房業(yè)績及經(jīng)營優(yōu)勢突出；（4）消費：業(yè)績 普遍達成，出租率保持高位、租金環(huán)比季節(jié)性波動。具體來看， 購物中心 REITs 項目出租率保持穩(wěn)定，多項目經(jīng)營指標穩(wěn)健增 長。奧特萊斯 REIT 出租率、租金高位承壓。社區(qū)商超 REI T 出租 率高位略降，長租期優(yōu)勢仍存。農貿市場 REIT 出租率明顯提升。 （5）交通：整體承壓，部分項目受路網(wǎng)分流影響較大。（6）市 政：垃圾處理項目業(yè)績承壓，水務、水利類項目運營穩(wěn)健。（7） 能源：業(yè)績持續(xù)分化，電價壓力與發(fā)電量波動主導表現(xiàn)。