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指數基金產品研究系列報告：國泰上證10年國債ETF，T+0交易的中長久期國債投資工具。2025 下半年債市仍在做多通道。1）匯率掣肘明顯減弱，貨幣配合財政協同發力下，流 動性有望延續寬松。2）機構負債成本下行，有望給債市帶來增量資金，包括銀行定期存 款重置、保險產品預定利率下調都值得期待。3）需求不足、物價下行映射了經濟偏弱的 根源，短期財政政策加碼的可能性不高。推動物價回升仍是政策重心，但三季度物價可 能仍在磨底，通脹改善或需到四季度。

10 年國債的配置價值凸顯。1）10 年國債定價錨聚焦基本面，定價邏輯與股票、商品等 標的存在明顯的差異，適合作為大類資產配置的重要成分。2）10 年國債市場具有更好的 深度和廣度，適合作為投資標的。未來隨國債期權等衍生品創新及外資開放深化，10 年 期國債的市場地位或進一步鞏固。3）相比于中短期國債，10 年國債具有久期進攻優勢和 票息安全墊，既能在降息周期中捕捉資本利得，又能提供高于現金資產的穩健票息，是“資 產荒”環境下的重要選擇。4）相比于超長期國債，10 年國債的風險收益比更優。

上證 10 年國債指數：1）基本信息：發布于 2013 年 3 月 7 日，樣本券由剩余期限介于 6.5 年以上 10.25 年以下、且在上交所掛牌的國債組成，該指數可作為連通國債期貨與現 貨的橋梁。指數采用市值加權計算，以反映滬市相應期限國債的整體表現；2）基本特征： 當前樣本券共 17 只，均為 T 合約的可交割券；指數久期大多時間在 7-7.4 年之間，當前 指數久為 7.61 年；自基期以來年化收益為 4.82%，最大回撤為-6.86%，年化波動率為 2.87%。

十年國債 ETF 基本信息：十年國債 ETF 為國泰基金 2017 年 8 月 4 日成立的一只以上證 10 年期國債指數收益率為基準的基金。基金經理為王玉,王振揚。基金以緊密跟蹤標的指 數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化為投資目標，當前管理費、托管費分別為 0.15%、 0.05%。截至 2025/7/18，該產品規模為 155.47 億元。

十年國債 ETF 的投資價值：1）費率最低的債券基金之一：十年國債 ETF 綜合費率為 0.15%+0.05%，作為場內產品不收申購贖回費；2）采用優化抽樣復制法跟蹤標的指數， 追求跟蹤誤差最小化，基金成立以來年化跟蹤誤差為 1.43%，跟蹤效果較好；3）全市場 唯一一只跟蹤上證 10 年國債指數的產品，具備稀缺性；4)交易機制上看，該產品公布 IOPV、支持 T+0、實物申贖、可質押，擁有多樣化的功能，滿足各類投資者需求；5） 投資業績上看，該產品近三年的收益率領先 92.30%的利率債指數基金。