公募基金2025Q2季報分析：抱團松動，頭部持倉集中度回落.pdf

公募基金2025Q2季報分析：抱團松動，頭部持倉集中度回落。公募市場概況： 2025Q2，公募基金總規模突破 33.67 萬億元（不含聯 接），環比增長 6.71%。從增長結構來看，資金明顯偏好債基、貨基和 被動指數類產品，固收+策略也持續獲得資金青睞。ETF 方面，市場份 額繼續上升但增速放緩，黃金和寬基類 ETF 獲較多增配。相較之下， 主動偏股型基金仍面臨份額下降與資金凈贖回壓力，“主動降、被動 增”趨勢延續。

新發布局方向：二季度共成立基金 378 只，募資規模 2861.22 億元，較 一季度增長約 292億元。指數基金和中長期純債仍是募資主力；首批新 型浮動費率基金放量，帶動主動權益產品回暖；主動權益基金的熱門產 品布局方向主要為紅利、科技、醫藥、港股通及大制造主題。FOF 延 續高熱度，REITs 發行熱度亦維持高位。

公募基金業績：各類基金季度收益中位數均為正，跨境股票類產品表現 最為突出。QDII 混合與 QDII 股票基金收益中位數分別達 9.25%和 8.05%，居各類型前列；商品型與可轉債基金收益中位數亦超 3%。主 動偏股類基金收益中位均超 2%，但分布呈右偏態，內部分化較大。

主動權益基金：2025Q2主動權益基金整體規模約3.34萬億元，環比基 本持平，但份額持續縮減，已連續九個季度下行，反映投資者風險偏 好仍偏謹慎。偏股類基金整體表現優于主要寬基指數，萬得偏股混合型 基金指數上漲 3.06%，跑贏中證 800 指數 1.87 個百分點，主動管理優 勢延續。頭部主動基金格局相對穩定，百億級產品數量降至 21 只，資 金青睞方向相對集中于風格突出、主題鮮明的彈性產品，聚焦醫藥、軍 工、紅利、微盤等領域。

主動權益基金配置情況：二季度主動權益基金整體加倉趨勢明顯，股票 倉位中樞升至 88.13%，風險偏好回升，各類型基金倉位均有所提升， 且倉位分歧度同步收窄，操作更趨一致。港股配置熱度持續，已連續六 個季度提升，占比升至 17.01%。持倉集中度連續三季回落，重倉股數 量繼續增多，頭部持倉權重下降，抱團效應減弱。行業配置方面，電 子、醫藥和新能源仍為主要重倉方向，二季度通信與銀行獲增配，食品 飲料和汽車減持相對較多；電子、機械、汽車、通信、有色金屬、國 防軍工等行業占比處于 2010 年以來的 90%分位以上。此外，主動權益 基金整體相對加配中小盤個股、減配大盤藍籌；寬基配置上，滬深 300 權重降至 2018 年來最低，中證 500 與其他成分股占比上升。