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穩定幣如何影響美債需求和全球貨幣格局？穩定幣作為一種旨在維持價格穩定的加密貨幣，通過與法定貨 幣、實物資產或其他加密資產掛鉤，或借助算法調節機制實現價值錨 定。其中，以法幣為錨的法幣穩定幣憑借其穩定性與可信度占據市場 主導地位，尤其是掛鉤美元的穩定幣成為行業主流。近年來，穩定幣 市場顯示出強勁的擴張勢頭。截至 2025 年 7 月，全球穩定幣總市值 已達 2600 億美元，其中美元穩定幣占比超過 98%，以 Tether 發行的 USDT 和 Circle 發行的 USDC 為首，穩固占據市場主導地位。可以說， 當前的穩定幣就是一封包著美元的信封，在數字經濟中延續了美元的 影響力。

2025 年 6 月 17 日，美國參議院通過了《指導與建立美國穩定幣 國家創新法案》，簡稱“GENIUS Act（天才法案）”，標志著美國首 次為“支付穩定幣”建立全面的聯邦監管框架。該法案明確要求，只 有獲得許可的發行主體才能在美國發行美元掛鉤穩定幣，且必須以 1:1 儲備支持，儲備資產限于美元現金或 93 天內到期的短期美國國債 等高流動性資產，并禁止發行人向穩定幣持有人支付利息或收益。

這一法案為美國國債市場帶來新的需求增量，但僅限于短期國 債。2024 年期間，主要穩定幣發行商 Tether 是所有國家中第七大美 國國債買家，超過了加拿大、墨西哥、挪威等諸多經濟體。截至 2025 年第二季度，Tether 持有的美債總量超過 1200 億美元，高于德國的 1114 億美元。以 Circle 為例，儲備中短債占比約 43%，另有 47%為國 債逆回購。這種資金流向短債的傾向，使得穩定幣對短期國債市場構 成重要支撐。然而，穩定幣對長期國債市場的影響微乎其微，可能加 劇美債收益率曲線陡峭化。

加密貨幣一開始以去中心化作為核心特點，曾經被認為是中心化 的法幣體系的對立面。但如今穩定幣不僅未削弱美元的全球地位，反 而通過提升其使用效率進一步強化了美元的國際貨幣主導地位。在一 些高通脹的發展中國家（如土耳其、阿根廷等），居民通過數字錢包 獲取美元穩定幣，以對抗本幣貶值，推動了美元的“數字化滲透”。 美元穩定幣的主導地位也得益于美元作為全球儲備貨幣的信任基礎、 強大的流動性和網絡效應，以及美國監管的逐步完善，其在跨境支付、 DeFi 等場景中幾乎無可替代。

然而，穩定幣對美元的強化并非沒有隱憂。2023 年硅谷銀行事件 中，USDC 曾短暫脫鉤，凸顯了穩定幣對美元金融體系穩健的依賴。此 外，穩定幣無法解決美國長期債務增加對美元信用的侵蝕。